歲末年初，市場盤點展望，對于北交所未來發(fā)展，各方充滿期待，投資邏輯也引發(fā)探討。相對于滬深交易所，北交所上市公司通常規(guī)模偏小，發(fā)展階段更為早期，這就要求投資者在堅持價值投資理念的同時，還需要有足夠的風(fēng)險投資意識和長期投資的思路。

????北交所開市一月有余，整體來看，成交量和股票價格走勢平穩(wěn)，日均成交額較2021年8月精選層成交增長3.04倍。投資者參與熱情較高，機構(gòu)投資者積極布局。截至目前，北交所投資者數(shù)量超475萬，存量公募基金入市交易，8只新設(shè)主題基金全部超募，社保基金、QFII已經(jīng)進場，促使市場投資者結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，投資邏輯逐步定形。同時，市場財富效應(yīng)初步顯現(xiàn)，去年全年，北交所全市場股票平均漲幅98.90%，部分細(xì)分行業(yè)“專精特新”龍頭脫穎而出，鋰電負(fù)極材料龍頭貝特瑞、基因療法藥物優(yōu)勢企業(yè)諾思蘭德、國內(nèi)自主測試儀器細(xì)分行業(yè)龍頭同惠電子和創(chuàng)遠(yuǎn)儀器等，市場認(rèn)知度提升和公司業(yè)績快速增長引發(fā)機構(gòu)關(guān)注。

????北交所的快速成長也引發(fā)了對市場投資邏輯的探討，機構(gòu)的看法是要契合創(chuàng)新型中小企業(yè)成長特點，堅持價值投資、穩(wěn)健投資和長期投資。北交所是專門為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的資本市場特色板塊和專業(yè)化平臺，和滬深交易所上市的企業(yè)不同，北交所上市公司多在初創(chuàng)期，一般規(guī)模偏小、在發(fā)展上處于相對更為早期的階段，整體估值低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，所以需要投資者陪伴成長，不僅需要挑選好項目的眼光、價值投資和長期投資的思路，還需要有足夠的風(fēng)險投資意識。

????北交所的絕大多數(shù)企業(yè)，是從新三板掛牌超過12個月的創(chuàng)新層公司中產(chǎn)生的，上市公司股份鎖定期并未因平移至北交所而延長，故最早一批上市公司大股東股份已經(jīng)出現(xiàn)部分解禁，從時間上和解禁市值的角度可以看到2022年一季度和7月后將面臨兩次解禁的密集期，解禁期到來或在短期內(nèi)對相關(guān)公司和市場帶來一定的心理壓力。但解禁不意味減持，主要還需要結(jié)合公司自身價值和長期發(fā)展來確定。一方面，由于北交所公司股權(quán)相對集中，實控人、大股東等減持意愿不強；另一方面，北交所公司整體被低估，導(dǎo)致股東惜售，不少公司股東自愿延長限售期，甚至用自有資金增持股份。

????北交所處于市場建設(shè)的起步期，形態(tài)多樣、需求多元的創(chuàng)新型中小企業(yè)需要更加精準(zhǔn)性和有針對性的資本市場服務(wù)，可以預(yù)期，以全市場注冊制改革為牽引，適合中小企業(yè)特點的制度安排將陸續(xù)出臺，高質(zhì)量的北交所市場值得期待。