核心提示：對(duì)于中國(guó)是將明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)與今年7.5%的水平保持一致，還是會(huì)下調(diào)至7%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在尋找相關(guān)跡象。若增長(zhǎng)目標(biāo)被下調(diào)，將意味著中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人將加大結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的解決力度。

       積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策不應(yīng)流于表面 英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)12月16日?qǐng)?bào)道，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在下行壓力、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴(yán)重、宏觀債務(wù)水平持續(xù)上升——這看似是三個(gè)問(wèn)題，其實(shí)恰是中國(guó)經(jīng)濟(jì)癥結(jié)的三位一體，依賴投資的經(jīng)濟(jì)模式面臨瓶頸，而過(guò)度投資在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面表現(xiàn)為過(guò)剩產(chǎn)能，在金融層面則表現(xiàn)為債務(wù)問(wèn)題，過(guò)剩產(chǎn)能的堆積以及債務(wù)問(wèn)題的爆發(fā)，則最終會(huì)成為壓倒經(jīng)濟(jì)的致命稻草。站在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵時(shí)刻，糾結(jié)于2014的目標(biāo)是7.5%還是7.2%抑或7%并不是核心問(wèn)題，討論“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”也不應(yīng)流于表面，甚至當(dāng)前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議列出的六大任務(wù)也會(huì)隨著形勢(shì)變化而變化。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，更為迫切的需求在于，一方面清理過(guò)剩產(chǎn)能意味著經(jīng)濟(jì)面臨去杠桿的需求，另一方面去杠桿則可能導(dǎo)致債務(wù)問(wèn)題的最終點(diǎn)燃，如何在維持當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)斷   崖式增長(zhǎng)的情況下，在制度與運(yùn)行兩個(gè)層面有效對(duì)債務(wù)雷區(qū)進(jìn)行“拆雷”工作，成為未來(lái)數(shù)年的改革重點(diǎn)。

       中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳遞了哪些信號(hào)？ 美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》中文版12月16日?qǐng)?bào)道，從官方公告來(lái)看，這次的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議沒(méi)有太多超預(yù)期的地方。決策者穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)度仍然明確，在提法上甚至還略微強(qiáng)于之前。在改革方面則仍然是穩(wěn)步推進(jìn)的調(diào)子。宏觀政策保持了很大的延續(xù)性，積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)仍在。這樣的政策導(dǎo)向符合我們的預(yù)期，也支持我們明年GDP增速小幅加快的預(yù)測(cè)。在增長(zhǎng)方面，此次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議仍然傳遞出了較強(qiáng)的穩(wěn)定意圖，看不出要容忍經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑的意味。會(huì)議還認(rèn)為經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定是改革的條件，顯然沒(méi)有將增長(zhǎng)與改革看成是矛盾對(duì)立的雙方。會(huì)議還專門提到要“保持國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值合理增長(zhǎng)”，從這種罕見(jiàn)的提法來(lái)看，政策中的GDP導(dǎo)向并沒(méi)有淡化多少。至于公報(bào)所說(shuō)的“鞏固穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)”，應(yīng)該是指要延續(xù)目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。在改革方面，會(huì)議傳遞出的是漸進(jìn)推進(jìn)的信號(hào)。在“區(qū)分情況，分類推進(jìn)”的思路之下，地方和行業(yè)層面的改革可能會(huì)在明年較快推出；而那些全國(guó)范圍、需要中央決策的改革還只能停留在制定計(jì)劃的階段；至于那些尚未取得共識(shí)的改革方向，則只能從試點(diǎn)做起。此次會(huì)議明確提出“要把控制和化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為經(jīng)濟(jì)工作的重要任務(wù)”，將控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提升至了前所未有的高度，明顯比十八屆三中全會(huì)傳遞出來(lái)的信號(hào)更緊。

       從兩次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議看一年來(lái)政策變化 美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》中文版12月16日?qǐng)?bào)道，2013年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將化解地方性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)能過(guò)剩作為2014年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)。國(guó)家主席習(xí)近平和總理李克強(qiáng)在今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上將解決產(chǎn)能過(guò)剩及其對(duì)失業(yè)的影響擺在了明年經(jīng)濟(jì)工作主要任務(wù)靠前的位置。去年的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也明確提到了產(chǎn)能過(guò)剩，但沒(méi)有像今年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一樣花一整段文字來(lái)描述該問(wèn)題，去年產(chǎn)能過(guò)剩還只是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)矛盾。去年的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出將堅(jiān)持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策不動(dòng)搖。但隨著今年房?jī)r(jià)再度上漲，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決定放棄其堅(jiān)定不移的承諾，此次會(huì)議根本未提及房?jī)r(jià)問(wèn)題。另外，在2012年，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯感到擔(dān)憂的中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)為擴(kuò)大社會(huì)融資規(guī)模是件好事。而今年，他們表示希望看到社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，但未具體解釋什么才是合理增長(zhǎng)。鑒于中國(guó)央行一直在努力控制銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性，這里的合理增長(zhǎng)也許意味著增速的放緩。

       中國(guó)設(shè)定2014年經(jīng)濟(jì)目標(biāo) 美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》中文版12月15日?qǐng)?bào)道，中國(guó)周五表示，2014年將在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)控制國(guó)內(nèi)債務(wù)規(guī)模增加和解決工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，即重申了上月中共十八屆三中全會(huì)制定的中長(zhǎng)期改革目標(biāo)。公告提到了消費(fèi)對(duì)拉動(dòng)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，這一跡象表明中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人希望對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行重大改革，降低政府投資的作用。公告還提到了兩個(gè)問(wèn)題，一是令決策者頭疼的地方政府債務(wù)問(wèn)題，二是鋼鐵、玻璃和水泥等關(guān)鍵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。瑞銀中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對(duì)中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人將解決債務(wù)問(wèn)題作為首要任務(wù)表示贊同，但補(bǔ)充稱，現(xiàn)在很難說(shuō)這能否被付諸實(shí)施，因?yàn)橛白鱼y行業(yè)正快速發(fā)展。中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人這一次展示出了更大決心，因?yàn)樗麄冞€提到要重點(diǎn)抓好化解產(chǎn)能過(guò)剩中出現(xiàn)的下崗再就業(yè)工作。即便如此，公告并未明確說(shuō)明中國(guó)政府愿承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)來(lái)化解債務(wù)和產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。對(duì)于中國(guó)是將明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)與今年7.5%的水平保持一致，還是會(huì)下調(diào)至7%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在尋找相關(guān)跡象。若增長(zhǎng)目標(biāo)被下調(diào)，將意味著中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人將加大結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的解決力度。

       明年政策基調(diào)未改，落實(shí)改革為重中之重 路透中文網(wǎng)12月16日?qǐng)?bào)道，中國(guó)一改以往“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”的宏觀調(diào)控思路，今年上任的習(xí)李新政府憑借“底線調(diào)控思維”成功遏止了2013年經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭。在強(qiáng)調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)的政策基調(diào)下，底線思維仍會(huì)是明年宏觀調(diào)控的主思路，而全面落實(shí)改革則是重中之重。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把“切實(shí)保障國(guó)家糧食安全”，放在明年經(jīng)濟(jì)工作主要任務(wù)的第一位。“把糧食安全放在第一大任務(wù)，史無(wú)前例，”民生證券評(píng)價(jià)道。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員張永軍稱，目前民生對(duì)環(huán)保訴求較高，也促使政府要加大淘汰落后產(chǎn)能的步伐和力度，今年10月出臺(tái)相關(guān)政策后，明年的重點(diǎn)是要全面落實(shí)。

       中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)剛性減弱 路透中文網(wǎng)12月16日?qǐng)?bào)道，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上周五閉幕后，各券商、投行紛紛發(fā)布報(bào)告，前期市場(chǎng)對(duì)明年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)的疑慮已基本消除，機(jī)構(gòu)多預(yù)計(jì)明年仍會(huì)維持7.5%的目標(biāo)，但其剛性約束可能不如往年，類似今年的區(qū)間管理概率較大。各機(jī)構(gòu)也提及“控制和化解地方政府債務(wù)”作為六大任務(wù)之一單獨(dú)列出，重視程度空前，對(duì)于市場(chǎng)增強(qiáng)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表的信心具有積極意義。房地產(chǎn)方面的表述已沒(méi)有前兩年的堅(jiān)持調(diào)控不動(dòng)搖，這說(shuō)明政策大思路是連續(xù)的，即放棄硬碰硬，逐步過(guò)渡到長(zhǎng)效機(jī)制（保障性住房+房產(chǎn)稅）。