進入今年一季度后，受制于經濟增長持續減速，中國鋼材產需弱勢增長，供大于求局面依舊，壓迫市場價格新的跌落。展望全年鋼材市場形勢，隨著經濟穩增長力度不斷加碼及效應釋放，中國鋼材需求將獲得穩定;另一方面，鐵腕環保亦會抑制鋼鐵供應增長，致使供求關系在2季度以后逐步好轉。如果世界礦業巨頭在2015年上半年調降鐵礦石銷售價格，隨著這個最后利空因素獲得消化，以及鐵腕環保增加成本，中國鋼材銷售價格的觸底回升亦將成為現實，中國鋼鐵行業實現利潤相應增加。

       一、穩增長措施不斷加碼，推動鋼材需求觸底回升

       2014年，中國經濟增長7.4%，比較2007年經濟增速幾乎“腰斬”，鋼材及原料需求增長勢頭隨之減弱，凸顯供應過剩，鋼材市場寒意凜然。進入2015年后，中國經濟下行壓力有增無減，預計1季度經濟增速也就7%左右，比較上年繼續回落。主要經濟指標固定資產投資與工業增加值增速創下新低;主要耗鋼產品，如汽車、機床、發電設備、工程機械等，其產量低水平增長。受其影響，1季度全國粗鋼需求同比增幅不足3%，呈現弱勢增長局面。

       經濟增長是實現就業、獲取收入、促進社會發展、保障民生的重要基礎。中國經濟增速持續下滑，致使財政收入與就業受到較大沖擊，兩大全局性風險隱約可見。為此，中央政府將經濟穩增長視為今年頭等重要目標，刺激經濟力度不斷增強:包括密集批復基礎設施投資項目、調整房地產抑制政策、人民銀行降息降準、順勢人民幣貶值等。據粗略估算，自2014年4季度以來，國家發改委密集批復投資項目有數萬億元之多。此次政府工作報告進一步強調增加公共產品有效投資，啟動實施一批新的重大工程項目。其中鐵路投資要保持在8000億元以上;重大水利工程已開工的57個項目要加快建設，今年再開工27個項目，在建重大水利工程投資規模超過8000億元;加大城鎮棚戶區和城鄉危房改造力度。今年保障性安居工程新安排740萬套，農村危房改造366萬戶等，使得巨大內需得到更多釋放。

       值得注意的是，在房地產投資方面，政府工作報告提出，要“支持居民自住和改善住房需求，促進房地產市場平穩健康發展”，以“支持促進”替代“抑制調控”，表明中央政府對于房地產市場調控方針的重大調整，預計2015年內住房限購將全面退出，并伴隨有更多“救市”措施出臺，尤其是住房貸款政策將逐步寬松。受其影響，2015年中國房屋銷售將出現好轉，有可能還是顯著好轉，進而推動房地產投資觸底回升。

       固定資產投資無疑是鋼材需求的重要領域。現在問題的關鍵是，已經批復的投資項目能否在2015年上半年內全部或者大部開工，形成實實在在的建筑施工量與建筑材料購買需求?預計今后宏觀調控主要是督促已經批復的投資項目盡快開工，同時實施更為寬松的貨幣政策，比如繼續降息與降準，以及順應人民幣繼續適度貶值等。如果一切進展順利，數萬億元投資額的逐步釋放，以及乘數效應，并配套以較為充裕的貨幣供應，勢必形成強大購買力量，推動中國鋼材消費增長。預計全年實際粗鋼需求將在9億噸左右，比上年增長3%以上。要是一切順利，其投資項目開工對于鋼材需求的提振效應將在今年2季度逐步現象，下半年鋼材需求狀況強于上半年。

       二、歐美國家經濟復蘇，刺激中國鋼材出口較大規模水平

       進入2015年以后，美國經濟加力全面復蘇，就業與消費情況不斷好轉，預計全年經濟增速在3%以上，為2008年金融危機以來的最好水平。與此同時，因為歐版QE提振，歐元區經濟亦有向好跡象，歐洲央行和經合組織因此上調了今明兩年歐元區經濟增長預期，預計2015年歐元區經濟增長率為1.4%，2016年經濟增長率將達到2%。經合組織還對日本經濟前景表示樂觀，預計2015年日本經濟增速可以達到1%，2016年升至1.4%，并認為印度經濟增速可以在今明兩年趕上并超過中國，分別為7.7%和8%。因此，經合組織上調2015年全球經濟增長預期至4%，2016年升至4.3%。

       歐美國家經濟復蘇，以及全球物價普跌刺激了消費增長，致使今年1月份，全球最發達經濟體零售額增速達到2006年以來最高水平，尤其是歐元區消費改善情況最為顯著，最近兩個月其平均增速超過3%。

       受到全球經濟增速提高推動，今年前2個月中國外貿出口增長15.3%，其中對美國出口增長21.2%;對歐盟出口增長13%。重要出口產品中，全國鋼材累計出口量1808萬噸，同比增長56.4%。雖然2月份全國出口鋼材780萬噸，環比下降24.2%，但同比增幅仍然高達62.5%。預計今后鋼材出口增速會有回落，全年出口增幅難以超過20%。另一方面，因為發達國家經濟復蘇提振鋼材需求，中國鋼材出口競爭優勢繼續存在，以及人民幣貶值效應釋放，2015年中國鋼材出口數量仍會達到或超過9000萬噸，折算粗鋼出口量億噸左右，保持巨大數量規模。

       值得注意的是，由于2015年中國鋼材出口增速的較多回落，中國鋼材表觀消費水平卻會逆勢大幅楊升。這是因為，按照表觀消費量計算公式，鋼材出口量越大，其計算所得的表觀消費量越低。如果我們預期2015年中國粗鋼新增資源供應量約為86500萬噸，，在這種情況下，如果全年粗鋼出口量為9750萬噸，與上年持平，則粗鋼表觀消費量約為76750萬噸，比上年增長4.1%;如果預期全年粗鋼出口量為8770萬噸，比上年下降10%，則粗鋼表觀消費量為77720萬噸，比上年增長5.4%;如果預期全年粗鋼出口量為6820萬噸，比上年下降30%，則粗鋼表觀消費量約為79670萬噸，比上年增長8.0%。有觀點認為，2014年中國粗鋼表觀消費量同比下降2.25%。對比這個測算結論，無論是上述哪一個鋼材出口數值，都會引發中國粗鋼表觀消費的大幅增長，飆升6至10個百分點。除非2015年中國粗鋼產量有較大幅度下降;除非2015年中國粗鋼出口再次強勁增長，出口量達到12750萬噸，增幅超過30%，屆時中國粗鋼表觀消費才會停止增長，而這可能性不大。

       三、鐵腕治理環境污染，產量供應受到抑制

       據海關統計，今年1-2月份全國粗鋼產量13053萬噸，比去年同期下降1.5%;鋼材產量16807萬噸，增長2.1%，增長水平均有較多回落。預計今后全國鋼鐵產量繼續弱勢增長。這是因為，鋼鐵企業已經成為中國環境污染的重要來源，尤其是一些民營鋼鐵企業無能力治污，嚴重超標排放，成為“民生之患、民心之痛”的重要參與者。為此，中央政府要求以鐵腕治理環境污染，對于破壞生態環境的行為，不能手軟。如果中國各級政府真的能夠以鐵腕治理環境污染，作為中國重要污染源之一的中國鋼鐵產業鏈所有企業，特別是一些民營企業的不符合環保要求的鋼鐵生產、焦炭生產、鐵礦石生產等，勢必受到很大抑制，一些落后企業及產能將被迫退出市場。受其影響，2015年中國粗鋼、成品材、焦炭、鐵礦石等產量，無一例外地都要比上年放緩，甚至是絕對數量的下降。受其影響，2015年中國粗鋼產量繼續低水平增長，預計全年納入統計的產量85000萬噸左右，比上年大約增長3%。如果將部分為納入統計得產量考慮在內，2015年中國實際粗鋼產量將接近9億噸。

       雖然2015年中國鋼鐵產量增幅不大，但絕對數量有9億噸左右，由此產生對于進口鐵礦石的巨大需求。不僅如此，還因為世界礦業巨頭的降價搶占需求份額戰略，以及國內節能減排、環境保護的巨大壓力，國內鋼鐵企業所需礦石，將進一步向進口資源傾斜。在這種情況下，如果2015年中國鐵礦石進口到岸均價在80美元/噸左右，預計全年鐵礦石進口量超過10億噸，再次增長10%;如果2015年中國鐵礦石進口到岸均價跌至70美元/噸以下水平，全年鐵礦石進口量就有可能達到或接近12億噸，增長3成左右。今年前2個月中國進口鐵礦石同比下降0.9%，亦難以改變這一局面。

       四、等待最后利空因素消化，市場行情觸底回升

       今年1季度，全國鋼材價格繼續跌落態勢。據監測數據顯示，到3月中旬，全國鋼材綜合價格指數較年初下降10.3%，同比下降21.7%。鋼材價格在經歷一段時期較大幅度跌落以后，開始逼近成本線，部分鋼鐵企業出現虧損，盡管靜態分析鋼材價格繼續下降空間不大，但動態來看，今后國內鋼材價格可能仍有下行空間。這主要是進口礦石價格還會下跌。今年前兩個月中國進口鐵礦石均價約為70美元/噸，同比下降4成左右。由于全球鐵礦石市場供大于求，以及世界礦業巨頭低價排擠競爭對手的銷售戰略，最糟糕情況下中國進口鐵礦石到岸均價有可能下探60美元/噸。此外中國多次全面降息亦會減輕鋼鐵企業資金成本等，比如國內某著名鋼鐵企業負債2000多億元，降息0.5個百分點就可以減少利息支出10個億，降息1個百分點可以減少利息支出20個億。總之，成本支撐力度減弱，以及供應過剩的巨大壓力，勢必開辟鋼材價格新的跌落空間。只有在消化了上述動態利空因素后，鋼材價格才能形成階段性底部。在這個基礎之上，隨著寬松貨幣政策效應的逐步釋放，已批復投資項目的陸續開工，房地產市場的逐步升溫，鋼材出口保持較大規模水平，以及鐵腕環保抑制落后產能釋放，供求關系兩個方面的持續改善，中國鋼材市場有望逐步脫離所謂寒冬，銷售價格的觸底回升亦將成為現實。

       還需要指出的是，今年決策層多次表態要以鐵腕環保，并且在政府工作報告中闡述了2015年的治污目標。有關部門對此進行了相應工作部署。從今年1月1日起，號稱“史上最嚴”的新環保法將正式實施。如果中國各級政府真的能夠以鐵腕治理環境污染勢必迫使中國鋼鐵行業大幅增加環保投資與環保運行費用，再考慮到礦石采選、焦炭生產等環節所增加的環保費用，最終富集到成品鋼材上的環保成本費用，估算將要超過300元人民幣/噸。鋼鐵行業環保成本費用的普遍增加，對于今年鋼材價格的觸底回升，也會產生一定的助推作用。

       五、鋼鐵行業利潤或許再創新高

       雖然2015年上半年鋼材價格還有動態跌落空間，但由于鐵礦石等原料價格的更大幅度下降，將打開中國鋼鐵工業更大利潤空間。正是這個因素的影響，以及鋼材產量的持續提高，致使2014年中國鋼鐵行業盈利狀況得到較大改善。據中國鋼鐵工業協會發布數據，2014年全國大中型鋼鐵企業實現利潤304億元，同比增長40%，創下3年新高。如果新一年內中國進口鐵礦石超過10億噸，而進口均價較上年跌落20美元/噸，中國鋼鐵行業將因此減少礦石采購成本200多億美元，換算人民幣1000多億，再加上原油價格下降所引發的物流、動力費用的大幅減少，以及鋼材產量提高，因此新一年內中國鋼鐵行業實現利潤將繼續增長，或許再創新高。