目前，我國(guó)氧化鋁行業(yè)正面臨著尷尬現(xiàn)狀，前有產(chǎn)能過剩壓制，后有電解鋁需求4500萬(wàn)噸的“天花板”限制，還將面臨原料端高度依賴進(jìn)口，生產(chǎn)成本相對(duì)較高，赤泥的綜合循環(huán)利用迫在眉睫等一系列問題。

       電解鋁產(chǎn)能天花板下的“過剩危機(jī)”

       從一系列數(shù)據(jù)看，我國(guó)氧化鋁行業(yè)將面臨嚴(yán)峻的“產(chǎn)能過剩”危機(jī)。
產(chǎn)量方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量8186.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.6%。其中，2022年山東產(chǎn)量為2785.22萬(wàn)噸、山西產(chǎn)量2045.34萬(wàn)噸、廣西產(chǎn)量1279.28萬(wàn)噸和河南產(chǎn)量1018.86萬(wàn)噸，產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)1.32%、4.38%、12.87%和-1.12%。

       需求及產(chǎn)能方面，我國(guó)95%的氧化鋁用于電解鋁的生產(chǎn)，其余5%則用于陶瓷生產(chǎn)、強(qiáng)化玻璃、化學(xué)媒介物等非冶金用途。因此，電解鋁的產(chǎn)量對(duì)氧化鋁的需求量起到?jīng)Q定性作用。近年來(lái)，由于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，構(gòu)筑電解鋁合規(guī)產(chǎn)能“天花板”，意味著我國(guó)氧化鋁未來(lái)數(shù)年需求也將被壓制在電解鋁產(chǎn)能“天花板”之下。
       在碳中和趨勢(shì)的引導(dǎo)下，全球電解鋁產(chǎn)能增速出現(xiàn)明顯放緩，整體產(chǎn)量保持穩(wěn)定。隨著我國(guó)電解鋁4500萬(wàn)噸產(chǎn)能天花板的到達(dá)，違規(guī)產(chǎn)能相繼關(guān)停，行業(yè)擴(kuò)張?zhí)幪幨艿匠钢猓瑢?duì)氧化鋁的需求也逐步逼近理論上限。2022年11月，工信部等三部門印發(fā)《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》，明確提出要鞏固化解電解鋁過剩產(chǎn)能成果。堅(jiān)持電解鋁產(chǎn)能總量約束，嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能置換辦法，研究差異化電解鋁產(chǎn)能減量置換政策，將嚴(yán)控電解鋁新增產(chǎn)能納入中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察重要內(nèi)容，防范氧化鋁等冶煉產(chǎn)能盲目擴(kuò)張，推動(dòng)電解鋁等行業(yè)改造升級(jí)。完善階梯電價(jià)等綠色電價(jià)政策，引導(dǎo)電解鋁等主要行業(yè)節(jié)能減排，加速低效產(chǎn)能退出。
       據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)新投氧化鋁產(chǎn)能達(dá)到了1030萬(wàn)噸，截至2022年12月，除去已經(jīng)停減產(chǎn)暫無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃的產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)氧化鋁建成產(chǎn)能達(dá)9,675萬(wàn)噸。而我國(guó)電解鋁建成產(chǎn)能為4526萬(wàn)噸(含已建成未投產(chǎn)產(chǎn)能)，運(yùn)行產(chǎn)能為4043萬(wàn)噸，即便按照電解鋁4500萬(wàn)噸的年產(chǎn)能天花板進(jìn)行測(cè)算，對(duì)應(yīng)氧化鋁需求量為8730萬(wàn)噸，當(dāng)前氧化鋁建成產(chǎn)能仍然顯著過剩。再加之行業(yè)內(nèi)不斷新建產(chǎn)能，使得矛盾不斷加劇，氧化鋁價(jià)格上漲受到抑制，而價(jià)格壓制下行業(yè)利潤(rùn)空間也較為有限，產(chǎn)能過度投資或危及產(chǎn)業(yè)健康長(zhǎng)久發(fā)展。在自身產(chǎn)能過剩與需求端產(chǎn)能天花板的雙重夾擊之下，氧化鋁行業(yè)陷入困局之中，未來(lái)需高度關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策的變化。

       核心資源端，鋁土礦儲(chǔ)量難以為繼

       我們知道，鋁土礦是生產(chǎn)氧化鋁的原材料。

       然而，我國(guó)鋁土礦資源儲(chǔ)量并不豐富且稟賦不佳。根據(jù)國(guó)土資源部公布的全國(guó)鋁土礦儲(chǔ)量數(shù)據(jù)，截至2019年底中國(guó)鋁土礦查明基礎(chǔ)儲(chǔ)量9.8億噸，僅占全球儲(chǔ)量的4%，主體為沉積型鋁土礦床，98%以上為一水硬鋁石，屬于高鋁、高硅、低鐵、難溶礦石。

       我國(guó)鋁土礦查明資源儲(chǔ)量分布于19個(gè)省（區(qū)），資源分布比較集中的有山西、廣西、貴州、河南、重慶以及云南，前4個(gè)省區(qū)的鋁土礦資源儲(chǔ)量占全國(guó)的90%以上。

       但是，河南、山西和貴州的鋁土礦儲(chǔ)量逐年減少，主要的原因是過去的過度開采對(duì)鋁土礦造成了不可逆的破壞，使得這些地區(qū)的鋁土礦品位不斷下降，導(dǎo)致鋁土礦資源受到嚴(yán)重制約。而廣西等西南地區(qū)鋁土礦資源較為豐富且品位較高，儲(chǔ)量相對(duì)豐富。
       相對(duì)全球而言，我國(guó)鋁土礦資源較為匱乏，鋁土礦資源保障程度低，可開發(fā)利用的后備資源嚴(yán)重不足，對(duì)外依存度大。中國(guó)鋁土礦進(jìn)口來(lái)源國(guó)主要是幾內(nèi)亞、澳大利亞和印尼，近幾年幾內(nèi)亞進(jìn)口占比已經(jīng)超過一半，是中國(guó)鋁土礦最大供應(yīng)國(guó)。

       如此高度集中的進(jìn)口來(lái)源地使得我們的鋁土礦進(jìn)口貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)較大，出現(xiàn)任何不穩(wěn)定的因素時(shí)，因缺乏可供選擇的替代方案，將會(huì)嚴(yán)重影響到我們的氧化鋁生產(chǎn)。

        赤泥污染，綜合利用迫在眉睫

       赤泥是氧化鋁生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的強(qiáng)堿性固體廢渣，含大量氧化鐵，顯紅色。中國(guó)作為氧化鋁生產(chǎn)大國(guó)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等相關(guān)資料顯示，自2017年起，我國(guó)每年產(chǎn)生的赤泥均超過1億t。

       但是，目前赤泥的綜合利用率不足10%，大量的赤泥需要采用筑壩堆存的方式進(jìn)行處置。這不僅使得大量鐵金屬資源無(wú)法正確利用和無(wú)端流失，也使得堆放的土地資源被浪費(fèi)，并且赤泥為堿性物質(zhì)，隨著雨水的沖淋，赤泥中的堿會(huì)被溶出，易污染地表水和地下水，影響環(huán)境。

       從上表可以看出歷史上的赤泥泄露事件都給環(huán)境帶來(lái)了深重的災(zāi)難，以匈牙利赤泥泄露事件為首，赤泥所到之處都可能帶來(lái)生物的滅絕和生態(tài)的災(zāi)難，同時(shí)也導(dǎo)致氧化鋁廠無(wú)法正常生產(chǎn)，嚴(yán)重影響市場(chǎng)供應(yīng)。因此，解決氧化鋁生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的赤泥問題是氧化鋁產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展所必須攻克的一個(gè)難關(guān)。

       小結(jié)

       目前來(lái)看，我國(guó)氧化鋁需求量受制于電解鋁產(chǎn)能的現(xiàn)狀不會(huì)改變。從我國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)的終端需求來(lái)看，建筑、機(jī)械、交運(yùn)、電力等多個(gè)領(lǐng)域是市場(chǎng)傳統(tǒng)焦點(diǎn)。近年來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的整體低迷，使得以鋁為代表的資源品終端需求增長(zhǎng)乏力，新能源汽車以及光伏的發(fā)展或成為未來(lái)數(shù)年的需求增長(zhǎng)的新動(dòng)力。雖然還是較難完全彌補(bǔ)房地產(chǎn)低迷帶來(lái)的需求缺口，但是鋁行業(yè)需求結(jié)構(gòu)改變對(duì)氧化鋁產(chǎn)業(yè)走出困局仍有積極作用。

       參考來(lái)源：

       [1]產(chǎn)能天花板下的氧化鋁相對(duì)過剩危機(jī). 信達(dá)期貨研究所

       [2]數(shù)據(jù)解讀：2022年中國(guó)氧化鋁年度產(chǎn)能及產(chǎn)量.SMM上海有色網(wǎng)

       [3]我國(guó)氧化鋁產(chǎn)能過剩格局加劇.期貨日?qǐng)?bào)

       [4]產(chǎn)能過剩+下游消費(fèi)需求限制 氧化鋁陷前后夾擊困局.中國(guó)有色金屬報(bào)