一、全球儲量及產量分布儲量分布：儲量大，集中度高

        全球鋁土礦資源儲量豐富，預計到2022年，全球鋁土礦基礎資源儲量將達到313億噸，年產量接近37億噸，基礎資源保有年限約為100年。全球鋁土礦主要分布在幾內亞、澳大利亞、巴西、越南和牙買加等國家，雖然分布廣泛，但集中度較高。其中，幾內亞的基礎資源儲量最大，達到74億噸，占全球鋁土礦基礎儲量的23.62%，居首位；越南的儲量排名第二，鋁土礦基礎資源儲量為58億噸，占比18.51%；澳大利亞的儲量排名第三，占比16.28%；而中國的儲量排名第七，占比為2.27%。

        產量分布：幾內亞增速極大

        澳大利亞、中國和幾內亞是全球鋁土礦產量最高的國家，它們的產量總占比達到72.6%。澳大利亞和幾內亞也是鋁土礦儲量最高的兩個國家。然而，盡管中國的鋁土礦資源并不十分豐富，但其產量卻位居第二。這表明中國的儲量和產量之間存在一定的矛盾，需要尋求新的礦石來源。各國鋁土礦產量整體呈快速增長趨勢，尤其是中國和幾內亞的增速非常高。2019年，全球各地的采礦項目擴建，帶來了新一輪產量提升。然而，2021-2022年期間，氧化鋁市場出現過剩現象，部分氧化鋁廠由于意外事件而停產，導致鋁土礦需求下降，產量也相應下降。

        二、主要產地國情況

        鋁土礦在全球范圍內主要由儲量較高的國家流向儲量較少但需求較大的國家。全球鋁土礦貿易流向主要包括印尼、澳大利亞、幾內亞和印度流向中國；巴西和牙買加流向北美；幾內亞流向歐洲。

        就鋁土礦主要產地的政策而言，澳大利亞在礦產相關政策方面非常完備，并且具有穩定的政治環境，這為鋁產業的發展和鋁土礦的供應提供了良好的基礎。然而，幾內亞的政治環境相對復雜，政府要求提交在當地建造氧化鋁廠的時間表等政策給鋁土礦的未來出口帶來了不確定性。巴西的政局動蕩，尤其是在氧化鋁廠赤泥泄露事件后，加強了對礦業生產活動的管理。此外，印尼于今年6月禁止鋁土礦出口，迫使更多的投資流向附加值更高的工業活動。

        澳大利亞：鋁土礦穩定出口大國

        澳大利亞是全球第三大鋁土礦儲量國家，同時也是全球鋁土礦產量最高的國家。

        澳大利亞的鋁土礦主要礦床類型為紅土型，礦石類型為三水鋁石和一水軟鋁石，具有高氧化鋁含量（25%-58%）和優質的礦石品質。澳大利亞在鋁產業方面進行了精耕細作，是唯一一個同時具備高儲量、高產量和下游深加工能力的鋁土礦國家。 

        通過澳大利亞鋁土礦的在產項目和在建項目信息可以看出，大部分產能項目的投產年限已超過40年，加上豐富的儲量支撐，使得澳大利亞在鋁礦生產環節的制度和設施相對完備，為穩定的鋁土礦生產創造了良好的條件。澳大利亞國內鋁土礦嚴重過剩，適合出口。澳大利亞的鋁土礦需求相對穩定且較小，自2019年以來，鋁土礦產量經歷了大幅上升后逐漸下降。根據出口數據顯示，近十年澳大利亞的鋁土礦出口數量總體呈上升趨勢。

        幾內亞：鋁土礦出口新秀

        幾內亞的鋁土礦礦床類型主要是紅土型，其中礦石類型包括三水鋁石和一水軟鋁石，氧化鋁含量可達40%-60%。長期以來，幾內亞鋁土礦開采一直由美鋁和俄鋁等公司控制，但隨著中國鋁業的發展，中鋁和中國宏橋等企業也開始進入幾內亞市場。 

        根據幾內亞礦產地質部的統計公報，2021年幾內亞生產了約8744萬噸鋁土礦，其中出口量達到8110萬噸，占比高達92.7%。而且近7年來，幾內亞鋁土礦的產量復合增速為22.7%。目前，幾內亞正在運營的鋁土礦項目的產能為12400萬噸，而在建項目的產能為6300萬噸。預計未來幾年，幾內亞的鋁土礦產量將繼續保持快速增長。 

        據2022年幾內亞政府要求，鋁土礦開采企業需要提交在當地建造氧化鋁廠的時間表，并考慮為幾內亞鋁土礦設定參考價格。這些政策舉措給幾內亞未來的鋁業發展增加了一定的不確定性。

        巴西：內部環境抑制出口穩定性

        巴西的鋁土礦礦床類型也屬于紅土型，主要礦石類型為三水鋁石，氧化鋁含量一般在32%-60%之間。巴西擁有27億噸的鋁土礦儲量，目前是世界上第四大鋁土礦生產國。 

        巴西的鋁土礦主要出口到加拿大和愛爾蘭等國家，其余量主要出口到烏克蘭、希臘等國。然而，與中國主要的鋁土礦來源地相比，巴西的鋁土礦在價格和運輸距離方面并沒有優勢。因此，自2019年10月以來，中國幾乎不再從巴西進口鋁土礦。然而，由于海外鋁土礦需求減弱，中國對鋁土礦的進口需求仍然強勁，因此今年以來巴西恢復向中國出口鋁土礦。未來，巴西仍有一系列鋁土礦項目正在開發準備過程中。 

        從巴西國內鋁土礦供需平衡來看，鋁土礦長期處于過剩狀態，符合出口條件。巴西的鋁土礦需求相對穩定且相對較小，盡管自2019年以來邊際有所緩和，但整體上仍然存在過剩趨勢。從出口信息來看，2018年以前，巴西鋁土礦的出口總體呈上升趨勢。然而，2018年2月，巴西發生了氧化鋁廠赤泥泄漏事件，導致當地水資源和土地受到污染。

        此后，巴西政府高度重視鋁產業的環保問題，并對鋁產業的生產活動進行了嚴格監管。在政治和經濟方面，巴西政局長期以來存在動蕩且經濟不斷衰退，這對鋁產業的發展產生了負面影響。

        印尼：禁出口不斷

        印尼的鋁土礦礦床類型屬于紅土型，主要礦石類型為三水鋁石，氧化鋁含量一般在38%-60%之間。印尼在2022年的鋁土礦基礎資源儲量為10億噸，占全球總儲量的3.23%，排名第六。

        從鋁土礦供需平衡來看，印尼國內的鋁土礦嚴重過剩，非常適合出口，國內難以自給自足。在出口方面，中國在2014年之前高度依賴印尼的鋁土礦，但隨著印尼政府為國內鋁產業的發展而禁止出口鋁土礦，中國開始尋找新的鋁土礦資源。然而，當地的礦業公司由于未能在境內找到合適的銷售渠道而關閉，導致露天礦坑的廢棄帶來了嚴重的環境污染。2017年，印尼政府放松了禁令，并且全球市場對氧化鋁的需求激增，導致印尼鋁土礦價格大幅上漲，出口金額迅速增長。然而，2022年印尼政府再次宣布即將恢復鋁土礦出口禁令，希望能提高鋁產業的經濟附加值。然而，由于印尼鋁土礦的儲量并不高，其在全球市場上的影響力較小，對外資企業開設工廠的吸引力也較小。

        中國：需求遠大于內部供給

        中國鋁土礦產量雖然位居世界第二，但儲量卻不到3%，顯示了國內對礦產開發的高度重視。然而，近年來環保意識的增強導致對礦產開發的審批和監管更加嚴格，國內增量難以有所進展。

        從鋁土礦供需平衡的角度來看，中國國內的鋁土礦供給不足。盡管2019年后鋁土礦產量有了顯著提升，但對鋁土礦的需求也在逐年增加。根據鋁土礦進口數據顯示，中國對鋁土礦的進口量也在逐年增加。

        總結

        就進口來源而言，澳大利亞、幾內亞和印尼是中國的核心三大進口國。澳大利亞的進口量相對穩定，但存在中美貿易摩擦導致澳方決策突變的風險。幾內亞的進口量逐年增加，預計將成為未來的主要增量來源。至于印尼，由于地理位置和內部鋁土礦過剩的情況，盡管存在當地政策上的干擾，但只要利潤存在，未來的出口通道很可能會打開，或者以部分氧化鋁和鋁土礦的出口形式打開。對于國內而言，隨著中國企業在海外礦區的積極布局，預計中國對鋁土礦的供需缺口也不會存在較大問題。