行業(yè)觀點

　　全國高爐開工率小幅下滑，尤其唐山建筑鋼材企業(yè)高爐開工率由 97％左右下滑至 80％，開工率明顯下降，燒結(jié)礦、球團礦資源偏緊，唐山限產(chǎn)造成鋼坯以及建筑鋼材產(chǎn)量 下降量大于徐州復(fù)產(chǎn)造成的鋼坯以及建筑鋼材產(chǎn)量上升，且江蘇常州多家鋼企限產(chǎn) 30-50％。庫存下降、成交好轉(zhuǎn)，對市場心態(tài)起到較強的帶動，一定程度上將刺激市場拿 貨的積極性。下周，臺風(fēng)多雨天氣將過，需求或繼續(xù)小幅好轉(zhuǎn)，價格維持偏強震蕩之勢不變。

　　重點個股：

　　南鋼股份：國內(nèi)最大單體中厚板企業(yè)，中厚板供需關(guān)系仍然較好，價格堅挺，隨著造 船及工程機械復(fù)蘇、管網(wǎng)及風(fēng)電核電發(fā)展，華東需求有保證；復(fù)星系具備資本運作的經(jīng)驗， 公司正加大力度向能源環(huán)保、新材料、智能制造方向轉(zhuǎn)型升級，目標(biāo)是實現(xiàn)“鋼鐵+新材 料”雙主業(yè)發(fā)展。

　　華菱鋼鐵：受益湖南供需格局，區(qū)域鋼價較穩(wěn)。自 2013 起據(jù)下游調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2017 年主營板材及長材盈利提升帶動公司走出經(jīng)營困境，行業(yè)競爭位勢大幅提升。公司擁有近 440 萬噸中厚板產(chǎn)能，中厚板供需兩旺，毛利率同比大幅提升；鋼管需求改善，繼 2017 年扭虧實現(xiàn)微利后，上半年無縫管毛利率同比大幅提升。綜上，公司 2018 上半年產(chǎn)量、 Q2 噸鋼盈利雙新高。VAMA 承接米塔爾世界頂級技術(shù)，近兩年處于達產(chǎn)達效期，管理層 預(yù)測未來營收超 500 億，利潤總額超 20 億。

　　寶鋼股份：高端產(chǎn)能占 2/3，硅鋼銷售規(guī)模全球第一（取向硅市占率 70%）、汽車板 全球前三（冷軋市占率超 60%），全年銷售超 1200 萬噸（冷軋汽車板近 900 萬噸），再創(chuàng) 新高，且未來需求有保證；2017 年，銷售商品坯材 4617 萬噸（同比+21.5%），經(jīng)營業(yè)績 行業(yè)最優(yōu)，噸鋼利潤全球前三，勞動效率提升 8.8% ，資產(chǎn)負債率降至 50.2%（同比-5.2%）， 經(jīng)營活動現(xiàn)金流 330.8 億元（同比+48%），定比 2015 降本 186 億、新三年目標(biāo) 100-130 億，擬每股派 0.45 元。公司整體 ROE12.24%，其中梅山 19.2%、寶山相近，而湛江 11.4%、 武鋼僅 2%，盈利將持續(xù)改善，寶武聚合效應(yīng)不斷顯現(xiàn)。

　　新鋼股份：在長江中下游及華南地區(qū)銷售地位穩(wěn)固，具備“規(guī)模+產(chǎn)品+區(qū)位”三重 優(yōu)勢板材企業(yè)。中厚板、船板、鍋爐容器板、核電板、艦艇板、高層建筑用板、耐磨板、 橋梁板等產(chǎn)品，在全國的市場份額位于前列。2017 年盈利季季攀升，四季度歸母凈利環(huán) 比三季度+102%~164%、噸鋼盈利達 677-886 元/噸。未來還將持續(xù)挖潛增效，加碼筑牢成 本防線，盈利能力穩(wěn)步增強。

　　柳鋼股份：華南和西南地區(qū)大型鋼企，持續(xù)受益區(qū)域供需，對價格有一定主導(dǎo)權(quán)；緊 跟市場形勢靈活調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保持高盈利品種高產(chǎn)量占比；及時調(diào)整產(chǎn)品區(qū)域流向，新 開辟海南市場，新增云南市場客戶，始終占領(lǐng)廣西和海南等高價區(qū)域的制高點，目前以兩 廣市場為主，輻射西南、華東市場。2017 年，歸母凈利增長高達 1247.08%，行業(yè)內(nèi)僅次 于八一鋼鐵和韶鋼松山，期間費用率 1.37%，全行業(yè)最低。未來隨著沿海轉(zhuǎn)移，還將優(yōu)化 出口區(qū)域布局，拉動一帶一路外需。

　　方大特鋼：工業(yè)材為主，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實施普轉(zhuǎn)優(yōu)、優(yōu)轉(zhuǎn)特，提高產(chǎn)品附加值。擁 有同達鐵選礦業(yè)公司、汽車懸架公司，擁有汽車零部件用鋼-車零部件的產(chǎn)業(yè)鏈比較優(yōu)勢， 擁有完整的“冶煉-制彈扁-簧”產(chǎn)業(yè)鏈。2017 年，汽車板簧產(chǎn)量 18.22 萬噸（同比+28.72%）， 毛利率高達 40.45%的彈簧扁鋼產(chǎn)量 76.96 萬噸（同比+10.26%），未來受益工程機械復(fù)蘇，重卡銷量有望繼續(xù)快速增長；優(yōu)線和螺紋產(chǎn)量穩(wěn)定，毛利率上漲也較快。與可比公司相比， 在行業(yè)內(nèi)，公司毛利率處較高水平、負債率處較低水平、ROE 保持較高水平。

　　韶鋼松山：廣東最大鋼企，大力調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚焦中高端棒線，普轉(zhuǎn)優(yōu)、優(yōu)轉(zhuǎn)特； 收購寶特韶關(guān) 100%股權(quán)后，將增厚上市公司業(yè)績，依托寶武特鋼優(yōu)勢，將在華南先進裝 備制造園建設(shè)中發(fā)揮重要作用，利于公司長遠生計發(fā)展；持續(xù)受益區(qū)域供需格局，在粵港 澳大灣區(qū)加速建設(shè)的背景下，鋼材需求旺盛。

　　鞍鋼股份：大型優(yōu)勢板材企業(yè)，業(yè)績隨行業(yè)穩(wěn)步改善，開發(fā)直供客戶，不斷拓展銷售 渠道，優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)，將營銷重點向高附加值產(chǎn)線、重點品種傾斜提高行業(yè)價差。距離丹 東港口僅 200 多公里，或受益朝鮮停核開展社會主義建設(shè)，增加對其出口。