7月30日，國內(nèi)光伏巨頭尚德發(fā)布公告稱對公司投資的環(huán)球太陽能基金管理公司（GSF）相關(guān)方提供的反擔(dān)保展開調(diào)查，初步結(jié)果顯示，該筆總額達(dá)5.6億歐元的反擔(dān)保系GSF偽造，導(dǎo)致的結(jié)果是尚德將承擔(dān)一切GSF向國開行融資所產(chǎn)生的風(fēng)險。

　　而此事可能導(dǎo)致尚德出售GSF80%股權(quán)的計劃受阻，從而危及尚德將在2013年3月到期的一筆價值的5.41億美元的海外可轉(zhuǎn)債還款計劃。另外，這一事件也可能導(dǎo)致尚德資產(chǎn)負(fù)債表里巨大的漏洞需要填補。

　　為此美國一家投行Maxim Group的分析師8月1日給予尚德電力“賣出”評級，并把尚德股票的目標(biāo)價由0.5美元下調(diào)至0美元。上述分析師稱：“尚德唯一的辦法是破產(chǎn)重組，而它的股票分文不值。”

　　而尚德的股價也已從2008年1月3日90美元/股的巔峰，暴跌至8月1日的1.02美元/股，跌去約98.87%市值。

　　但尚德顯然沒有為他們即將到期的可轉(zhuǎn)債放棄努力，在7月30日的電話會議中，尚德首席財務(wù)官David King表示尚德一方面正在積極尋求銀行合作伙伴的幫助，以求獲得更多額外融資額度，另一方面，尚德還在尋求在國內(nèi)發(fā)債的可能性。

　　其實，此前江西賽維和英利都已經(jīng)試水銀行間債券市場，去年年末賽維曾成功注冊了30億元的中期票據(jù)，并已先行發(fā)行5億元，而今年五月，英利也發(fā)行了15億人民幣的中期債券，兩者的主承銷商為民生銀行和國開行。一位購買了尚德海外債券的瑞士投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士告訴記者，不排除債權(quán)銀行通過發(fā)債融資的方式向尚德伸出援手的可能。

　　記者8月1日連線尚德投資總監(jiān)張建敏，其表示對所有和GSF相關(guān)問題均表示沉默。

　　海外投行唱空

　　Maxim Group做出判斷的理由是：尚德5.41億美元負(fù)債將在2013年3月到期，而尚德目前銀行現(xiàn)金不夠，自有現(xiàn)金流為負(fù)，無法償還債款。

　　記者查閱該發(fā)債說明書發(fā)現(xiàn)，2008年3月，尚德發(fā)行了總額為5.75億美元的可轉(zhuǎn)債，利率為3%，至2013年3月到期。

　　而目前這筆可轉(zhuǎn)債的價格是45美分，年化收益率159%，跌幅已經(jīng)超過一半。顯示投資者對于尚德的信心也持續(xù)下降。

　　此外，Maxim認(rèn)為近期尚德陷入GSF擔(dān)保欺詐事件會造成尚德資產(chǎn)負(fù)債表里巨大的漏洞需要填補。對此，i美股分析師向記者解釋，GSF給尚德帶來了巨大的賬面利潤，和客觀的組件銷售，一旦其出現(xiàn)問題，尚德的財務(wù)報表將受到嚴(yán)重打擊。

　　記者8月1日上午致電張建敏時，其表示已經(jīng)留意到這條新聞，并不想對此做出評價，并稱尚德不會對此發(fā)布公告。

　　HIS分析師顧理旻告訴記者，Maxim并不是一家評級機(jī)構(gòu)，而只是一家海外投行，其發(fā)布的分析報告只代表分析師自己的觀點。這家投行在美國的規(guī)模并不算大，所以其研報的影響力可能有限。

　　但唱空尚德的分析師顯然不只有Maxim一家，紐約Jefferies Group Inc.分析師Jesse Piche甚至認(rèn)為尚德永遠(yuǎn)不可能償還其債務(wù)，并稱呼尚德為投資商資金的守財奴。他同時建議投資者拋售該公司股票，永遠(yuǎn)不要買入。

　　據(jù)彭博編纂的數(shù)據(jù)顯示，28位分析師中有18位將尚德的股價評級定為“售出”，10位將其股價評級定為持有。

　　如何突出重圍

　　在美國投行的一片唱空聲中，尚德在積極尋求自救路徑，而此刻，國內(nèi)的支持成為了尚德的希望。

　　在7月30日的電話會議中，尚德CEO表示，首先，該擔(dān)保被騙事故不會影響到尚德的日常業(yè)務(wù)，尚德仍然致力于為市場提供良好的產(chǎn)品。其次，尚德的調(diào)查顯示，這起涉嫌的欺詐事件是來自外部的人士所為，而不是尚德內(nèi)部的管理問題。而最重要的是，尚德正在與各大銀行合作伙伴談判，這次事件不會給我們的銀行業(yè)務(wù)關(guān)系產(chǎn)生重大影響。

　　而尚德目前也已經(jīng)任命其CFO David King來領(lǐng)導(dǎo)此次調(diào)查。

　　而David King也表示，2009年的全球流動性和信貸危機(jī)導(dǎo)致GSF很難獲得長期信貸，所以GSF開始尋求歐洲以外的信貸來源。2009年中旬，GSF與國開行進(jìn)行談判，使其成為GSF潛在貸款人。

　　而發(fā)現(xiàn)擔(dān)保被欺詐事件后，尚德也在第一時間與國開行取得聯(lián)系，考慮到這筆擔(dān)保僅僅發(fā)生在GSF和尚德之間，所以并不會影響國開行對GSF的銀行信貸，也不會影響到尚德與銀行間的信貸關(guān)系。

　　在電話會議中David King也坦言，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓的費用是尚德拿來償還2013年將要到期的海外可轉(zhuǎn)債中非常重要的一部分，尚德也在尋求其他的融資方案來解決可轉(zhuǎn)債的問題。

　　首先，尚德正在和銀行合作伙伴商討可以使用的信貸額度，以期為尚德提供額外的資金。

　　其次，尚德也正在積極尋求中國本地的債券發(fā)行。相信在未來幾個月內(nèi)便會有消息。

　　上述瑞士投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士告訴記者，國開行對于民營企業(yè)的發(fā)債已有先例，英利能源（中國）有限公司于2012年5月發(fā)行總面值15億元人民幣的無擔(dān)保中期票據(jù)。

　　資料顯示，15億票據(jù)為一次性發(fā)售，包括面值為3億元人民幣的5年期中期票據(jù)和面值為12億元人民幣的3年期中期票據(jù)。國開行為此次票據(jù)發(fā)行主承銷商，承銷方式為主承銷商余額包銷。

　　上述瑞士投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士表示，對于尚德也會通過國開行發(fā)行中期票據(jù)的猜測只是根據(jù)英利案例所做的估計。從國開行在光伏行業(yè)中的一貫投入來看，該人士預(yù)計尚德如果發(fā)債的話，規(guī)模會在15億-20億元。他甚至懷疑尚德和國開行的談判已經(jīng)開始。

　　資料顯示，國開行2010年對于尚德的授信額度為5年500億元，而一位業(yè)內(nèi)分析師告訴記者，民企在國開行獲得發(fā)債需要通過地方政府的運作，故尚德的命運可能也會與賽維殊途同歸。

　　而彭博社、Forbes.com 7月31日報導(dǎo)，卷入5.6億歐元騙局的無錫尚德(Suntech Power Holdings Co. Ltd.)目前有約5.41億美元的公司債券即將在今(2012)年3月到期，而該公司恐怕難以得到華爾街的任何幫助。甫于7月30日大跌14.65%的尚德ADS 7月31日續(xù)挫15.67%，收1.13美元，創(chuàng)下歷史收盤新低。

　　Maxim Group LLC分析師Aaron Chew表示，尚德表示并未確認(rèn)5.6億歐元(6.89億美元)德國公債是否存在，讓美國投資人對尚德的信心盡失。Chew將尚德的目標(biāo)價由0.50美元一口氣降至0美元，并將投資評等維持在“賣出”。

　　尚德7月30日發(fā)布新聞稿宣布，該公司可能成為了詐騙事件的受害者。根據(jù)新聞稿，該公司決定賣出環(huán)球太陽能基金(Global Solar Fund， S.C.A.， Sicar；簡稱GSF)80%股權(quán)時發(fā)現(xiàn)了這起事件。

　　尚德在2010年5月為GSF投資的公司擔(dān)保了5.542億歐元的貸款(借自中國國家開發(fā)銀行)，并且獲得GSF第三方投資者GSF Capital Pte Ltd.提供的5.6億歐元德國公債作為反擔(dān)保品。不過，尚德在決定出售GSF股權(quán)時發(fā)現(xiàn)，這些德國公債恐怕根本就不存在，而出售GSF股權(quán)乙事也隨之停擺。

　　Chew表示，尚德無法出售GSF股權(quán)回收資金，可能需要大陸官方插手干預(yù)才能避免破產(chǎn)的命運。他說，大陸政府應(yīng)該會透過國營機(jī)構(gòu)采取某種收購行動，因為大陸并不希望尚德倒閉。不過，目前尚德完全沒有償債能力，需要進(jìn)行資金重整。