央行昨日公布了1月份的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，總體看呈現(xiàn)“兩減一降”的格局：新增貸款和存款大幅減少，M2同比增速創(chuàng)近11年新低。這組數(shù)據(jù)使業(yè)界對(duì)后續(xù)貨幣政策產(chǎn)生兩種分歧：一是數(shù)據(jù)偏低有假日因素，但主要是央行調(diào)控的結(jié)果，下一步政策走向還需要看CPI走勢(shì)、外匯占款及其他經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)；二是當(dāng)前有必要下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和貸款基準(zhǔn)利率。

　　1月末，廣義貨幣（M2）余額85.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.4%，比上年末低1.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額26.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.1%，比上年末低4.8個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額5.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.0%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金9071億元。歷史數(shù)據(jù)顯示，1月份M2同比增速創(chuàng)2001年6月以來(lái)新低。

　　央行報(bào)告顯示，1月份人民幣貸款增加7381億元，同比少增2882億元。分部門(mén)看，住戶貸款增加1527億元；1月人民幣存款減少8000億元，同比多減7800億元。受春節(jié)因素影響，企業(yè)存款向個(gè)人存款轉(zhuǎn)移較多，企業(yè)存款減少2.37萬(wàn)億元，住戶存款增加1.68萬(wàn)億元；財(cái)政性存款增加3518億元。

　　交通銀行鄂永健認(rèn)為，M1增速過(guò)低可能是緣于季末企業(yè)合同存款的流失和假日因素的影響。他強(qiáng)調(diào)，往年1月新增信貸量都很大，今年1月貸款增長(zhǎng)少于預(yù)期，可能是監(jiān)管層加強(qiáng)了窗口指導(dǎo)。而1月存款延續(xù)了去年的季節(jié)性變動(dòng)，減少很多，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)增速比較低。

　　農(nóng)業(yè)銀行金融市場(chǎng)部研究主管李剛認(rèn)為，1月份M2增速下滑與當(dāng)月存款8000億元的凈下降有關(guān)，而存款凈下降應(yīng)該是資金回流理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)果。但考慮到去年同期因素以及外匯占款有望恢復(fù)增長(zhǎng)，這會(huì)使得M2在2月份會(huì)出現(xiàn)一定的反彈。M1也將在2月出現(xiàn)較為明顯的反彈。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則認(rèn)為，新增貸款偏低的主要原因可能還是央行的調(diào)控節(jié)奏的問(wèn)題，實(shí)際貨幣政策放松的速度并非市場(chǎng)預(yù)期的那么樂(lè)觀。盡管M1和M2的增速都出現(xiàn)顯著回落，但央行并未立即將貨幣政策放松，除了考慮到CPI還沒(méi)有回落的合理區(qū)間以外，也可能說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未糟糕到讓央行擔(dān)憂的地步。

　　央行稍早曾表示，將加快信貸產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新，全面提升信貸政策導(dǎo)向力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導(dǎo)信貸資源更多地向“三農(nóng)”和民生領(lǐng)域傾斜。

　　另有分析人士稱，1月份新增信貸數(shù)據(jù)少于市場(chǎng)預(yù)期，恰好證明央行不會(huì)放任商業(yè)銀行突擊放貸，均勻放貸才是監(jiān)管層希望看到的局面。存款準(zhǔn)備金率何時(shí)降以及頻率如何，可能要看CPI和外匯占款等數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。從去年12月存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的時(shí)機(jī)看，只有在CPI明顯走低時(shí)才會(huì)出手。

　　鄂永健預(yù)計(jì)，今年的貨幣政策在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，會(huì)有一定程度的放松，存款準(zhǔn)備金率預(yù)期仍會(huì)下調(diào)，但利率可能保持不變。

　　光大銀行首席宏觀分析師盛宏清則稱，央行需要及時(shí)下調(diào)法定準(zhǔn)備金率和貸款基準(zhǔn)利率，存款基準(zhǔn)利率可暫時(shí)不動(dòng)。