最近一段時間，制造鋁的關鍵原材料，氧化鋁的價格迅速逼近歷史新高。在此之前，幾內亞這一主要礦產出口國的供應中斷擔憂蔓延至中國，買家爭相確保供應，從而不斷推高價格。本月以來，氧化鋁價格已上漲超過20%，即將突破2018年創下的707.75美元的歷史紀錄。

        在中國市場上，氧化鋁主力合約價格一度漲至5003元/噸，創下該品種上市以來的歷史新高。事實上，該合約價格一個月以來的漲幅超過23%，同期氧化鋁現貨價格上漲17.7%。與此同時，按照上周三倫敦金屬交易所（LME）的現金價格，氧化鋁-鋁的價格比率接近25%，遠高于2024年年初的僅15%。

        業內人士表示，氧化鋁供應趨緊的基本面正是期現價格強勢上漲的驅動原因之一。考慮到當前供需矛盾依然突出，后續氧化鋁現貨仍有上漲的可能。

        今年以來，從澳大利亞到牙買加，全球氧化鋁供應鏈遭遇一系列的供給沖擊。本月早些時候，阿聯酋環球鋁業（Emirates Global Aluminium）宣布，幾內亞子公司的鋁土礦出口目前已被海關暫停，引發買家恐慌。統計數據顯示，2023年幾內亞共出口鋁土礦12659萬噸，其中阿聯酋環球鋁業出口了1415萬噸，占比約11.18%。

        中國是全球最大的鋁生產國，氧化鋁和鋁產量占全球的60%，而且對幾內亞的鋁土礦高度依賴。過去十年，中國的大規模投資推動了這個西非國家鋁土礦產量的激增，貢獻了中國大約70%的進口需求。阿聯酋環球鋁業的鋁土礦供應中斷后，中國港口的氧化鋁庫存下降到至少2015年以來的最低水平。

        與此同時，氧化鋁成本迅速上升而成品價格上漲卻跟不上，冶煉廠的利潤空間被擠壓。在最壞情況下，鋁冶煉廠甚至可能需要削減產量以限制虧損。

        最近的動蕩表明，少數公司和國家對鋁土礦擁有巨大的影響力。2021年，幾內亞發生政變，此后掌權的軍政府盯上了這個礦產財富，強迫礦商在國內投資氧化鋁工廠。今年6月，阿聯酋全球鋁業與中國鋁業公司（Aluminium Corporation of China，中鋁）簽署了一份初步協定，計劃幾內亞建設一座氧化鋁冶煉廠。

        BMO Capital Markets分析師Colin Hamilton和George Heppel在一份電郵報告中表示：“出口禁令可能是對礦業公司的一種整頓，既能增加鋁土礦的特許權使用費，同時加速在幾內亞的氧化鋁冶煉廠投資。”不過，這些投資在增加幾內亞氧化鋁冶煉能力的同時，可能也會限制鋁土礦的供應。