7月上旬印尼傳出將放開(kāi)鋁土礦出口政策的消息。此消息對(duì)市場(chǎng)造成明顯沖擊，一度引發(fā)氧化鋁期貨價(jià)格跌停。印尼在2023年6月禁止鋁土礦出口前，為中國(guó)鋁土礦進(jìn)口第三來(lái)源國(guó)，僅次于幾內(nèi)亞及澳大利亞。印尼欲恢復(fù)鋁土礦出口的消息恰逢國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)不足，氧化鋁提產(chǎn)緩慢，國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)急盼更多鋁土礦供應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)當(dāng)下高利潤(rùn)大幅提產(chǎn)的目標(biāo)。

       印尼鋁土礦出口政策回顧

       1.首次禁礦

       2009年1月印尼政府頒布并實(shí)施第4號(hào)法令，即礦業(yè)法，有意停止原礦石的出口。但是考慮到印尼無(wú)法消納鋁土礦以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，鋁土礦出口禁令得以延遲執(zhí)行。而消息對(duì)市場(chǎng)也未造成明顯影響。雖然2008年進(jìn)口的2560萬(wàn)噸鋁土礦中2/3都來(lái)自印尼，但由于彼時(shí)鋁土礦對(duì)外依存度偏低，在40%上下，而國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)充足。

       2013年12月23日印尼明確2014年1月13日礦種出口禁令正式實(shí)施。當(dāng)時(shí)也未對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)明顯沖擊，鋁價(jià)未因此出現(xiàn)明顯波動(dòng)。2013年國(guó)內(nèi)買家對(duì)印尼禁礦有預(yù)警，提前大量進(jìn)口，致使當(dāng)年自印尼進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高達(dá)到4785萬(wàn)噸，占進(jìn)口總量的70%。2014年進(jìn)口則回落至856萬(wàn)噸。而早在印尼正式實(shí)施鋁土礦出口禁令前，國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)不斷尋求替代來(lái)源，其中幾內(nèi)亞即為最突出的替代國(guó)。與此同時(shí)自澳大利亞的進(jìn)口量也逐年攀升，每年進(jìn)口量自2008年的500萬(wàn)噸攀升至2013年的1430萬(wàn)噸。2014年印尼禁礦后，澳大利亞則成為進(jìn)口第一來(lái)源國(guó)。

       經(jīng)濟(jì)發(fā)展考量，2017年年初印尼恢復(fù)鎳礦石及鋁土礦等精礦出口。不過(guò)當(dāng)年中國(guó)自印尼進(jìn)口量?jī)H為129萬(wàn)噸。而經(jīng)過(guò)幾年的投資開(kāi)采，中資企業(yè)投運(yùn)的幾內(nèi)亞礦山陸續(xù)釋放鋁土礦供應(yīng)，2017年幾內(nèi)亞也躋身中國(guó)鋁土礦進(jìn)口第一來(lái)源國(guó)。當(dāng)年中國(guó)自幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦2763萬(wàn)噸，超過(guò)自澳大利亞進(jìn)口量的2548萬(wàn)噸，占比也攀升至42.7%。

       2.二次禁礦

       2019年9月印尼傳出研究加快出臺(tái)鋁土礦出口禁令的消息。此次禁礦令則在鋁市場(chǎng)激起千層浪，期貨鋁價(jià)瞬間飆升，滬期鋁主力1911合約突破前高，最高至14675元/噸，不過(guò)之后又快速回落。市場(chǎng)出現(xiàn)短暫劇烈反應(yīng)主要因鋁土礦對(duì)外依存度大幅攀升，2018年對(duì)外依存度已來(lái)到60%以上。不過(guò)價(jià)格快速回落則因雖然鋁土礦對(duì)外依存度高，但印尼的占比已大幅下降，其中2018年印尼鋁土礦在中國(guó)進(jìn)口中的占比不到10%，雖然之后有所回升，2020年的占比一度回升至17%，但與從幾內(nèi)亞及澳大利亞的進(jìn)口量相比已不可同日而語(yǔ)。此次禁令也未如期實(shí)施，直到2023年。

       2022年，印尼禁礦的消息再度頻繁傳出，但直到2022年12月21日印度尼西亞總統(tǒng)佐科才證實(shí)，將按計(jì)劃于2023年6月起禁止出口鋁土礦，以鼓勵(lì)這種鋁主要原料的國(guó)內(nèi)加工。而此次禁礦消息一出，市場(chǎng)并未作出激烈反應(yīng)，鋁價(jià)并未出現(xiàn)如2019年9月9日的劇烈波動(dòng)行情。這顯然因市場(chǎng)已認(rèn)識(shí)到印尼鋁土礦對(duì)中國(guó)進(jìn)口的影響進(jìn)一步減弱。中國(guó)自印尼的年度進(jìn)口量維持在1800萬(wàn)噸上下，從澳大利亞的進(jìn)口量攀升至3400萬(wàn)噸以上后增速也有所放緩，但從幾內(nèi)亞的進(jìn)口量則仍在攀升，且增量加速擴(kuò)大，2023年全年自幾內(nèi)亞的進(jìn)口量已接近1億噸。中國(guó)買家在印尼再度禁礦前已有提前準(zhǔn)備，2023年自印尼的進(jìn)口量下降至188萬(wàn)噸，占比則萎縮至1.35%。

       印尼再度禁礦以來(lái)，中國(guó)對(duì)印尼鋁土礦的進(jìn)口量降至0。而上半年中國(guó)進(jìn)口鋁土礦7735萬(wàn)噸，同比增7.4%，其中72.8%來(lái)自幾內(nèi)亞，22.9%來(lái)自澳大利亞，二者合計(jì)占比達(dá)到95%。

       3.印尼重啟鋁土礦出口，但遠(yuǎn)水難解近渴

       2024年7月初，印尼有個(gè)部門高調(diào)表示，考慮恢復(fù)鋁土礦出口。經(jīng)濟(jì)層面的考量疊加印尼國(guó)內(nèi)消納能力有限，恢復(fù)鋁土礦出口成為印尼政府的重要選擇。而消息一出，對(duì)氧化鋁期貨價(jià)格造成較大沖擊，期貨價(jià)格重挫，遠(yuǎn)月多個(gè)合約一度跌停。

       此次印尼欲恢復(fù)鋁土礦出口的消息之所以對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較大沖擊，主要因當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)持續(xù)不足，氧化鋁提產(chǎn)嚴(yán)重受鋁土礦供應(yīng)不足限制。當(dāng)前氧化鋁企業(yè)利潤(rùn)豐厚，平均利潤(rùn)在1000元/噸以上，而氧化鋁產(chǎn)能過(guò)剩，一旦鋁土礦供應(yīng)充足，氧化鋁產(chǎn)量必然快速攀升，并改變當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的格局。而印尼恢復(fù)鋁土礦出口正是解決氧化鋁鋁土礦保供的問(wèn)題的重要途徑。

       5月份以來(lái)，隨著云南電解鋁復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)氧化鋁消費(fèi)不斷提升，而同期氧化鋁提產(chǎn)受國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)不足限制，產(chǎn)量攀升速度放緩。河南、山西礦山遲遲未見(jiàn)恢復(fù)，產(chǎn)能恢復(fù)不及預(yù)期，造成氧化鋁供應(yīng)持續(xù)偏緊，庫(kù)存持續(xù)下降。Mysteel數(shù)據(jù)顯示5月份以來(lái)，氧化鋁庫(kù)存自440萬(wàn)噸以下下降至410萬(wàn)噸，期間電解鋁廠內(nèi)氧化鋁庫(kù)存從320萬(wàn)噸以上下降至300萬(wàn)噸以下。

       年內(nèi)鋁土礦進(jìn)口實(shí)際維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中6月中國(guó)進(jìn)口鋁礦砂及其精礦1333萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.6%，同比增長(zhǎng)15.4%；1-6月累計(jì)進(jìn)口7735萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.4%，這其中72.8%來(lái)自幾內(nèi)亞。在高利潤(rùn)刺激下，山西、河南等內(nèi)陸氧化鋁企業(yè)紛紛加大進(jìn)口礦采購(gòu)以滿足提產(chǎn)需求。但在運(yùn)輸以及沿海地區(qū)氧化鋁企業(yè)自身補(bǔ)庫(kù)需求，向內(nèi)輪氧化鋁企業(yè)供應(yīng)的進(jìn)口鋁土礦仍相對(duì)有限，氧化鋁產(chǎn)量爬升依舊緩慢，而下游電解鋁廠內(nèi)庫(kù)存下降的情況下，剛需持續(xù)較強(qiáng)，氧化鋁供應(yīng)偏緊的格局未有根本性改變。

       而印尼如果恢復(fù)鋁土礦出口，以其每年近2000萬(wàn)噸向中國(guó)的出口量計(jì)算，國(guó)內(nèi)鋁土礦進(jìn)口量每月將額外增加160萬(wàn)噸左右，為每月約60萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)量提供原材料保障。而這增加的氧化鋁產(chǎn)量足以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前供應(yīng)偏緊的格局，并由供應(yīng)緊張轉(zhuǎn)為過(guò)剩。這極大改變了市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期。不過(guò)由于當(dāng)前印尼出口政策尚處于論證階段，即便立即恢復(fù)出口，考慮到船期等因素，四季度才能由只是想體現(xiàn)。

       值得注意的是，據(jù)外媒7月18日消息，印尼計(jì)劃于7月下旬啟用名為SIMBARA的鎳和錫運(yùn)輸線上追蹤系統(tǒng)，旨在提升政府收入并優(yōu)化礦業(yè)管理。該系統(tǒng)此前已于2022年在煤炭行業(yè)應(yīng)用，并計(jì)劃擴(kuò)展至其他礦產(chǎn)。作為全球最大的鎳生產(chǎn)國(guó)和主要錫生產(chǎn)國(guó)，印尼政府將借此系統(tǒng)追蹤從礦山至國(guó)內(nèi)冶煉廠的鎳和錫流向。冶煉企業(yè)需登記所購(gòu)鎳的來(lái)源及礦場(chǎng)位置，不得從未繳納特許權(quán)使用費(fèi)的礦山采購(gòu)礦石。該系統(tǒng)還將與政府采礦配額線上記錄系統(tǒng)（RKAB）關(guān)聯(lián)，幫助礦商追蹤生產(chǎn)配額，并在數(shù)據(jù)差異時(shí)向相關(guān)部門發(fā)出提醒。印尼考慮在鎳和錫追蹤系統(tǒng)運(yùn)行順暢后，將其應(yīng)用于鋁土礦和銅等其他礦產(chǎn)。去年以來(lái)印尼RKAB審核明顯收緊，導(dǎo)致其鎳礦以及精煉錫出口明顯下降。因此印尼恢復(fù)鋁土礦出口后，相應(yīng)出口也不一定順暢。

       另外，幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季，礦山向港口發(fā)運(yùn)受阻，出庫(kù)量將季節(jié)性下降，致使內(nèi)輪氧化鋁廠鋁土礦供應(yīng)仍難有大幅增加。

       4.小結(jié)

       印尼恢復(fù)鋁土礦出口將為中國(guó)提供額外鋁土礦供應(yīng)，為國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能進(jìn)一步釋放提供原材料保障，為氧化鋁產(chǎn)量快速攀升提供可能，進(jìn)而扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)格局，使供應(yīng)由偏緊轉(zhuǎn)為過(guò)剩。不過(guò)印尼出口政策尚待落地，短期也不會(huì)由明顯體現(xiàn)，疊加幾內(nèi)亞雨季鋁土礦發(fā)運(yùn)量階段性下降，而國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量增加依舊緩慢，短期仍難看到鋁土礦供應(yīng)大幅增加而帶來(lái)氧化鋁產(chǎn)量大幅攀升的情況。而下游電解鋁廠氧化鋁庫(kù)存偏低且繼續(xù)下降，采購(gòu)剛需仍存，氧化鋁供應(yīng)偏緊的情況短期內(nèi)難扭轉(zhuǎn)。