近年培育鉆石行業快速崛起，傳統珠寶品牌紛紛布局，培育鉆石行業正步入技術突破、認知度快速提升階段，有望保持快速成長勢頭，中金預計到2025年培育鉆石終端市場規模有望超千億元（對應毛坯出廠規模約354億元），相對2020年有2倍增長空間，中國是全球最大培育鉆石生產國之一，相關產業鏈龍頭有望受益行業快速崛起及滲透率提升趨勢。

“種”出來的“真”鉆石

培育鉆石行業快速崛起

①培育鉆石在理化性質上與天然鉆石基本一致：培育鉆石是通過模擬天然鉆石生長環境下人工制成的晶體，與天然鉆石外觀、化學成分和晶體結構相同；

②培育鉆石已得權威機構認可：2020年GIA證書正式修改評級標準，培育鉆石與天然鉆石評級標準相同，確定了培育鉆石的真鉆地位；

③培育鉆石時尚屬性強，性價比更佳：培育鉆石價格為1-3萬元/ct，僅天然鉆石的1/3，且尺寸、顏色、形狀更可控，可定制化、批量化生產，滿足年輕消費者的時尚需求。

需求快速增長下供不應求

產業鏈兩端附加值更高

①上游原料生產商以技術為核心壁壘：2020年全球寶石級培育鉆石毛坯產量約為700萬克拉，近三年CAGR高達120%，其中中國產量約占40-50%，且基本以HTHP技術為主（海外多為CVD技術），上游廠商毛利率超60%；

②中游鉆石加工商技術門檻較低，為勞動密集型業務：鉆石加工廠商大多位于印度，尤其是蘇拉特地區，行業集中度低，且同質化競爭嚴重，毛利率僅為10%左右；

③下游鉆石品牌商擁有強品牌壁壘：培育鉆石飾品同屬奢侈品消費，具備高情感價值，下游珠寶商享受高品牌溢價，毛利率普遍高于60%。

多因素共同催化培育鉆石行業持續高增長

①人工培育技術漸趨成熟，規模優勢顯現：大克拉合成技術不斷突破，我國培育鉆石廠商已批量生產5-10克拉的毛坯鉆，且顏色、凈度均達較好標準；

②品牌積極搶灘，加速市場教育：傳統鉆石珠寶品牌、獨立培育鉆石品牌紛紛布局，通過營銷建立品牌認知的同時也強化消費者對培育鉆石的認可，提升消費者接受度；

③消費習慣悄然轉變，培育鉆石進軍時尚飾品：Z世代等年輕消費群體“悅己”消費崛起，培育鉆石性價比與時尚屬性高，易受年輕人喜愛；

④培育鉆石更加環境友好，順應時代發展：培育鉆石對環境影響僅為天然鉆石開采的1/7，更能保護地表環境、減少碳排放、節約水資源與能源消耗。