吳雅楠博士 特許金融分析師CFA

救生命還是救經(jīng)濟(jì)？孰先孰后？孰重孰輕？3月初，當(dāng)這個(gè)選擇題縈繞在海外政策制定者面前時(shí)，各國(guó)還顯得猶豫不決和步調(diào)不一致。“群體免疫”甚至還在歐洲一時(shí)成為熱議的話題。但是，短短幾周，風(fēng)云直下，歐美各國(guó)的新冠確診數(shù)字不斷攀升，幾乎失控，就連英國(guó)王儲(chǔ)和首相接連核酸檢測(cè)呈陽(yáng)性，加拿大總理因?yàn)榉蛉藦挠?guó)回來(lái)后檢測(cè)呈陽(yáng)性而自我隔離在家！各國(guó)的舉措才一致地轉(zhuǎn)向更為堅(jiān)決控制疫情再肆虐地進(jìn)一步擴(kuò)散，紛紛lock down重點(diǎn)地區(qū)，封城封境封航，在其它地區(qū)開始紛紛shut down非必要性的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，關(guān)閉娛樂和非關(guān)鍵性的商業(yè)場(chǎng)所，暫停多人的聚會(huì)，社會(huì)基本“停擺”，全球抗疫工作才更加專注和步調(diào)一致了！3月26日G20應(yīng)對(duì)新冠肺炎舉行了有史以來(lái)跨越全球的視頻特別峰會(huì)，聚焦全球抗疫，推動(dòng)協(xié)調(diào)一致，并將共同啟動(dòng)價(jià)值5萬(wàn)億美元的提振經(jīng)濟(jì)計(jì)劃！

那么全球刺激政策能否提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？時(shí)下眾說(shuō)紛紜。我們本期就來(lái)聊聊全球經(jīng)濟(jì)將面臨的主要矛盾是什么？是短期衰退還是長(zhǎng)期通縮？我們分三方面進(jìn)行分析。

1、 全球大水漫灌不能挽救經(jīng)濟(jì)衰退

2、 積極財(cái)政政策全力走出通縮陷阱

3、 聯(lián)手改革供給提振消費(fèi)才是根本

1、全球大水漫灌不能挽救經(jīng)濟(jì)衰退

我們先從一個(gè)指數(shù)來(lái)診斷時(shí)下世界宏觀經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)。有著全球航運(yùn)晴雨表之稱的波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）可以作為全球經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，BDI的變化反映了全球貿(mào)易需求，一定程度上成為全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)的指征。1月30日是航運(yùn)市場(chǎng)見證歷史的一天， BDI指數(shù)跌到498點(diǎn)，不足去年2600多點(diǎn)的20%。其中，組成BDI的重要組成部分，反映CAPE大船的指數(shù)BCI，當(dāng)天暴跌92點(diǎn)，跌到1點(diǎn)！一天暴跌98.9%！簡(jiǎn)直是史無(wú)前例！以鐵礦石、煤炭等為代表的工業(yè)物資的全球運(yùn)輸主要通過(guò)這類運(yùn)載量為10萬(wàn)噸的海岬型船只完成，這類船型的即期運(yùn)費(fèi)變化，在BDI變化中占比40%。進(jìn)入2月，BDI和BCI指數(shù)創(chuàng)下十三連跌，2月25日，BCI指數(shù)已經(jīng)深陷負(fù)值區(qū)間，報(bào)-278點(diǎn)。

BDI的走勢(shì)也是大宗商品活躍度的晴雨表。原油自從1月下旬就持續(xù)下跌，到3月底紐約WTI原油價(jià)格已經(jīng)盤中跌破20美元/桶，跌幅接近70%，比股市的震蕩還要大！如今的油價(jià)已經(jīng)跌破大多數(shù)國(guó)家開采和運(yùn)營(yíng)石油的成本了！甚至高盛已預(yù)測(cè)有些地區(qū)的油價(jià)可能為負(fù)。從短期來(lái)看，由于石油運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)被多余的庫(kù)存所淹沒，生產(chǎn)基地，特別是在岸上的油井將被關(guān)閉。但全球經(jīng)濟(jì)是一個(gè)復(fù)雜的體系，而能源接近這一復(fù)雜性的頂端。因此幾乎不可能將對(duì)應(yīng)需求損失的那部分供應(yīng)全部關(guān)閉。石油必須存儲(chǔ)全球大約10億桶的有限空間內(nèi)。考慮到關(guān)閉油井的成本，生產(chǎn)商于是愿意付錢給人來(lái)處理一桶石油，也就意味著內(nèi)陸地區(qū)的油價(jià)可能為負(fù)。除了油價(jià)，代表工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的有色金屬價(jià)格也都大幅下滑，創(chuàng)出多年的新低，這些都表明全球終端需求已嚴(yán)重萎縮，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)遇到了周期的拐點(diǎn)！

3月21日，美國(guó)勞工部宣布當(dāng)周申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)達(dá)到328.3萬(wàn)人，創(chuàng)了歷史新高！這甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了2008年金融危機(jī)時(shí)期的66.7萬(wàn)人，此前的最高記錄是1982年的69.5萬(wàn)人。如果美國(guó)疫情隔離持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，這個(gè)失業(yè)數(shù)據(jù)還會(huì)繼續(xù)攀升。

因此，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入衰退周期是確定的事實(shí)!那么，疫情的防控拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)，全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)何時(shí)能順利推進(jìn)，將決定實(shí)際的“隔離經(jīng)濟(jì)成本”以及這輪經(jīng)濟(jì)衰退周期可能持續(xù)的時(shí)間。是短期的衰退周期，還是有可能把經(jīng)濟(jì)拉入長(zhǎng)期通縮的陷阱而自拔不能，這是目前各國(guó)刺激政策希翼解決的風(fēng)險(xiǎn)！

全球疫情還在進(jìn)一步蔓延中！截至3月31日，全球感染國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)超過(guò)200個(gè)，累計(jì)確診病例數(shù)超過(guò)77萬(wàn)例，美國(guó)的確診人數(shù)已近16萬(wàn)，占全球的21%，意大利占13%，西班牙和中國(guó)（含港澳臺(tái)）各占11%，已有12個(gè)國(guó)家累計(jì)確診病例數(shù)超過(guò)1萬(wàn)例。海外新增已經(jīng)連續(xù)33天超過(guò)中國(guó)。

除了新增病例，醫(yī)療資源也趨于嚴(yán)峻。歐洲已經(jīng)出現(xiàn)新增病例放緩，但醫(yī)療系統(tǒng)面臨崩潰威脅。意大利單日新增在3月21日已經(jīng)見頂，德國(guó)和西班牙的新增已連續(xù)多天下降。但是西班牙已出現(xiàn)送去重癥監(jiān)護(hù)的人數(shù)超過(guò)官方病床的收容能力。德國(guó)更進(jìn)一步警告ICU可能出現(xiàn)短缺，法國(guó)則尋求加倍ICU，東部地區(qū)和巴黎面臨嚴(yán)重病床短缺。

此外，其它新興國(guó)家相比于中國(guó)和歐美，更像還處于疫情爆發(fā)的早期階段。譬如，印度由于城市人口過(guò)于稠密，醫(yī)療資源和資金遠(yuǎn)低于意大利和西班牙等發(fā)達(dá)國(guó)家，在應(yīng)對(duì)疫情方面幾乎沒有任何出錯(cuò)的余地。世界衛(wèi)生組織緊急情況計(jì)劃主任邁克·瑞安上周也表示，雖然美國(guó)已經(jīng)成為疫情新的中心，但從某種意義上來(lái)講，人類對(duì)抗新冠疫情能否取得決定性勝利，未來(lái)很大程度上將取決于印度控制該病毒的能力。曾擔(dān)任印度醫(yī)學(xué)研究理事會(huì)病毒學(xué)高級(jí)研究中心負(fù)責(zé)人的T. Jacob John警告更加驚人。他稱，印度的新冠肺炎疫情將來(lái)有可能比伊朗或意大利更加嚴(yán)重，感染者的數(shù)量可能多達(dá)10%的全國(guó)總?cè)丝凇窍喈?dāng)于1.3億人。

因此，未來(lái)兩周對(duì)于全球抗疫將非常關(guān)鍵！歐美能否迎來(lái)新增確診的實(shí)質(zhì)拐點(diǎn)，其它新興經(jīng)濟(jì)體能否成功地避免疫情擴(kuò)散的失控，將決定全球抗疫的下一步走向。

美聯(lián)儲(chǔ)3月23日推出“無(wú)限量QE”，對(duì)購(gòu)買國(guó)債和住房抵押證券（MBS）不設(shè)上限，為市場(chǎng)注入無(wú)限流動(dòng)性！這就是美國(guó)版的“大水漫灌”！但是這樣的“直升機(jī)撒錢”能解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本周期性問(wèn)題嗎？至少市場(chǎng)并不買賬！美股三大股指當(dāng)天開盤后隨即下行，最終道瓊斯與標(biāo)普仍然大幅收跌3%，顯示市場(chǎng)對(duì)于“無(wú)限量QE”并不認(rèn)同。2008年后各國(guó)央行不斷加碼、重復(fù)的QE政策，并未解除實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性矛盾，而是讓各類失衡矛盾（貧富失衡、貿(mào)易失衡、財(cái)政失衡）越來(lái)越嚴(yán)重，并且導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)為了擴(kuò)大收益而不斷追求風(fēng)險(xiǎn)的逆向激勵(lì)。流動(dòng)性被加杠桿后流入了資本市場(chǎng)，而沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，去解決存在的失衡矛盾。可以說(shuō)全球都患了“集體QE綜合癥”（QE Syndrome）！。

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的無(wú)限量QE的確緩解了美國(guó)金融系統(tǒng)和全球美元流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。和2008年相比，美國(guó)還沒有陷入金融危機(jī)的跡象，這可以從刻畫金融系統(tǒng)流動(dòng)性的短期利差Ted指標(biāo)和美國(guó)商業(yè)銀行的資本充足率可以看出來(lái)。3個(gè)月Libor和美國(guó)3個(gè)月Tbill的利差在2008年10月達(dá)到456bp的高峰，而時(shí)下的126bp雖然有所上升但還遠(yuǎn)低于2008年水平，因此，金融系統(tǒng)的流動(dòng)性是充分的。美國(guó)商業(yè)銀行的資本充足率達(dá)到近年的新高，依然是充裕的。所以，美國(guó)的金融系統(tǒng)時(shí)下并沒有出現(xiàn)危機(jī)，依然是健康的！

事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策已經(jīng)基本把子彈打完了！回顧2008年金融危機(jī)，經(jīng)歷過(guò)2006年的加息周期，美國(guó)基準(zhǔn)利率位于5.25%的高位，為美聯(lián)儲(chǔ)前期通過(guò)降息政策應(yīng)對(duì)金融危機(jī)提供了較大的操作空間，2007年至2008年金融危機(jī)逐漸加劇的過(guò)程中，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)10次降息將基準(zhǔn)利率從5.25%的高點(diǎn)下調(diào)至0.25%。如今，不可同日而語(yǔ)，近期基準(zhǔn)利率高位僅為2.5%，經(jīng)過(guò)2019年3次降息后，3月3日和15日的連續(xù)兩次非常規(guī)降息將基準(zhǔn)利率降至0-0.25%的水平，已達(dá)上次危機(jī)低點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)已無(wú)利率空間可降！美國(guó)真的要實(shí)施負(fù)利率嗎？雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾多次表態(tài)，負(fù)利率在美國(guó)或不是合適的政策，但實(shí)際上，美國(guó)短端國(guó)債收益率盤中已降至負(fù)區(qū)間。零利率甚或負(fù)利率真的能把美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新拉回來(lái)嗎？我們可以從歐洲和日本的例子看到底有沒有可能！

2014年6月歐央行下調(diào)存款便利利率至-0.1%開啟了負(fù)利率時(shí)代，以激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融支持，但對(duì)基準(zhǔn)利率的繼續(xù)下調(diào)一直保持相對(duì)克制。3月12日歐央行利率決議決定將提高量化寬松，使用流動(dòng)性工具，但維持三大關(guān)鍵利率不變，決策者中沒有人提議降息。大多數(shù)歐盟國(guó)家的負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到或突破歐盟的警戒線，非常容易再次引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

與美國(guó)、歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不同的是，日本政府在出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策之前，債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)較為沉重，自2002年起負(fù)債率超過(guò)150%并保持增長(zhǎng)。從長(zhǎng)期的債務(wù)負(fù)擔(dān)來(lái)看，日本政府負(fù)債率長(zhǎng)期處在高位，自2008年起又進(jìn)一步攀升，根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，2019年日本政府負(fù)債率為237.69%，遠(yuǎn)超G20的111.92%，債務(wù)負(fù)擔(dān)較大，整體財(cái)政空間較為有限。但日本自2016年起實(shí)行負(fù)利率政策，短端利率為-0.1%，長(zhǎng)端通過(guò)買債將10年期國(guó)債收益率維持在0左右。

日央行實(shí)施負(fù)利率政策已經(jīng)3年有余，下調(diào)利率或會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行放貸意愿進(jìn)一步降低，這是日央行不愿意看到的，因此日央行政策利率下調(diào)空間仍然較小。從資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模來(lái)看，日央行自2001年首推QE后，除2006至2007年短暫退出QE外，日央行資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)擴(kuò)張，尤其是2013年實(shí)行QQE后，擴(kuò)表速度又進(jìn)一步加快，目前總資產(chǎn)接近590萬(wàn)億日元，是2013年年初的3.7倍，持續(xù)擴(kuò)表導(dǎo)致日央行資產(chǎn)購(gòu)買空間有限。

靠大水漫灌的貨幣政策，甚至零利率或負(fù)利率，是買不到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的！此路不通！

2、 積極財(cái)政政策全力走出通縮陷阱

全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯示出通縮的態(tài)勢(shì)！從工業(yè)生產(chǎn)來(lái)說(shuō)，在全球化的今天，全球產(chǎn)業(yè)鏈形成相互依賴度較高，如果一國(guó)因疫情停產(chǎn)會(huì)對(duì)造成其他國(guó)家面臨缺貨的問(wèn)題。如今疫情主要在中國(guó)和歐美日韓等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體間傳播，這些經(jīng)濟(jì)體占全球制造業(yè)大部分比重，一旦因?yàn)橐咔槎斐晒?yīng)鏈中斷，勢(shì)必會(huì)對(duì)全球工業(yè)生產(chǎn)造成很大打擊，壓低工業(yè)品正常需求，這就是走向通縮的特征。

資本市場(chǎng)已經(jīng)提前反映了通縮的風(fēng)險(xiǎn)。在通縮形成的初期，由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅收縮，股市下跌；現(xiàn)金受到追捧，全球避險(xiǎn)資金流向美國(guó)，疊加市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的需求，美元指數(shù)大幅上漲。另一方面，由于黃金只能抗通脹，無(wú)法抗通縮，因此在通縮初期黃金價(jià)格呈現(xiàn)下跌的態(tài)勢(shì)。3月以來(lái)也的確如此，隨著美元指數(shù)不斷升高，黃金價(jià)格卻不斷走低。

油價(jià)暴跌或進(jìn)一步加劇全球工業(yè)品通縮壓力。在全球化的今天，各大中型開放經(jīng)濟(jì)體的PPI走勢(shì)基本一致。假如中國(guó)的鋼鐵比美國(guó)便宜，那么中間商就會(huì)將中國(guó)的鋼鐵販賣至美國(guó)，從而填平這種價(jià)差。另一方面，全球PPI又和原油價(jià)格密切相關(guān)，由于石油是工業(yè)之母，油價(jià)漲跌同向影響其他工業(yè)品價(jià)格。如今，在油價(jià)暴跌的背景下，未來(lái)幾個(gè)月全球PPI有進(jìn)一步下行壓力。

此外，刻畫美國(guó)通貨膨脹高低的美國(guó)通脹指數(shù)國(guó)債（TIPS）債券收益率已跌為負(fù)值。美國(guó)的TIPS債券利率近期由正轉(zhuǎn)負(fù)，凸顯了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)通縮的擔(dān)憂。

3月26日的G20特別峰會(huì)聲明中提出的5萬(wàn)億美元是G20各國(guó)已經(jīng)或即將采取政策措施的匯總，加上其它非G20國(guó)家推出的財(cái)政刺激規(guī)模合計(jì)為6.56萬(wàn)億美元，占2019年全球GDP的7.6%。

由于美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出占其GDP的70%，消費(fèi)下滑料將對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成嚴(yán)重拖累。北京時(shí)間3月28日凌晨，特朗普于白宮正式簽署第三輪經(jīng)濟(jì)刺激法案，該法案經(jīng)過(guò)國(guó)會(huì)持續(xù)兩周的討論和修改，最終在政府與國(guó)會(huì)之間達(dá)成一致，總規(guī)模高達(dá)2.2萬(wàn)億美元，是美國(guó)歷史上最大的一攬子財(cái)政政策。自2019年10月至今，美國(guó)政府在新財(cái)年僅過(guò)去五個(gè)月就已出現(xiàn)了6245億美元的赤字，占GDP的3%；3月以來(lái)為應(yīng)對(duì)新冠疫情推出三輪財(cái)政刺激計(jì)劃，累計(jì)金額2.36萬(wàn)億美元，占GDP的11%。按照2019年GDP計(jì)算，今年財(cái)政赤字率將達(dá)到GDP的14%。

3月27日政治局就召開會(huì)議，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)要“加大宏觀政策對(duì)沖力度，有效擴(kuò)大內(nèi)需”，并釋放“適當(dāng)提高財(cái)政赤字率，發(fā)行特別國(guó)債，增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行”等積極信號(hào)，“確保實(shí)現(xiàn)決勝全面建成小康社會(huì)”。

只有全球協(xié)同的積極財(cái)政政策才有可能把全球經(jīng)濟(jì)從長(zhǎng)期通縮的陷阱中拉出來(lái)！

3、 聯(lián)手改革供給提振消費(fèi)才是根本

在外需面臨很大不確定性時(shí)，就要從內(nèi)部需求入手。“兩個(gè)基建”已明確將從投資端拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。消費(fèi)是否能順利恢復(fù)呢？近些年消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率明顯提升，消費(fèi)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要力量。2019年最終消費(fèi)支出對(duì)GDP累計(jì)同比的貢獻(xiàn)率為57.8%，而資本形成總額及貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP累計(jì)同比的貢獻(xiàn)率分別為31.2%和11%。消費(fèi)確實(shí)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本盤！

在下半年面臨外需不確定性較大的背景下，如何做好消費(fèi)回補(bǔ)，是穩(wěn)定全年GDP增長(zhǎng)的重要目標(biāo)。

在3月27日政治局會(huì)議的對(duì)宏觀政策的部署安排中，首次提出包括特別國(guó)債在內(nèi)的財(cái)政債務(wù)融資三大工具擴(kuò)張思路，傳達(dá)明確的財(cái)政超常規(guī)擴(kuò)張信號(hào)，亦顯示今年財(cái)政擴(kuò)張的融資靈活性將遠(yuǎn)超以往。歷史上的“特別國(guó)債”主要是補(bǔ)充金融機(jī)構(gòu)資本金和促進(jìn)基建投資。

預(yù)計(jì)2020年特別國(guó)債可能有部分不列入預(yù)算赤字，并且支出的可能方向有：1）仍以財(cái)政擴(kuò)張為主要導(dǎo)向，通過(guò)特別國(guó)債的靈活性對(duì)基建投資和居民消費(fèi)進(jìn)行刺激；2）以金融體系注資為主要導(dǎo)向，利用特別國(guó)債補(bǔ)充銀行體系資本金，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)，強(qiáng)化貨幣信用體系對(duì)財(cái)政擴(kuò)張的配合。

回顧長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債發(fā)行歷史，長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債起到了很好地“補(bǔ)短板”作用，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。比如1998年發(fā)行的長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債，彌補(bǔ)了當(dāng)時(shí)基建短板，疏通物流阻礙。

2020年仍是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的起點(diǎn)階段，需逐步釋放內(nèi)需消費(fèi)潛力，拉動(dòng)制造業(yè)再度升級(jí)，才有望獲得可持續(xù)的高質(zhì)量的相對(duì)較高增長(zhǎng)。

本次特別國(guó)債可以聚焦于刺激消費(fèi)回補(bǔ)，集中用于刺激居民消費(fèi)、特別是對(duì)大宗可選商品消費(fèi)進(jìn)行定向補(bǔ)貼。一般公共預(yù)算支出可以直接增加部分政府消費(fèi)，彌補(bǔ)一季度居民消費(fèi)的不足，但在疫情沖擊消費(fèi)受損、外需下行壓力陡然增加的背景下，僅靠政府消費(fèi)增加（主要是服務(wù)消費(fèi)）是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。特別國(guó)債籌集資金可以直接用于補(bǔ)貼居民消費(fèi)、特別是大宗可選商品消費(fèi)，以針對(duì)性地對(duì)沖外需不足形成的經(jīng)濟(jì)下行壓力。我們應(yīng)該做的是，建立供給結(jié)構(gòu)的刺激：比如，家電賣不出去了，想辦法刺激一下家電，紡織品賣不出去了刺激一下紡織品。最終總量的結(jié)果是，通過(guò)刺激消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需，讓國(guó)內(nèi)的消費(fèi)力量把這些本來(lái)要出口的產(chǎn)品消化一部分。具體措施可以包括小額消費(fèi)券（針對(duì)餐飲服務(wù)、小額商品零售等）、大額可選商品消費(fèi)的財(cái)政直接補(bǔ)貼計(jì)劃（針對(duì)汽車、大家電、家具等）、以及對(duì)乘用車車輛購(gòu)置稅進(jìn)行減免（如減半征收等）。

消費(fèi)還要惠及更廣大群體，也就是消費(fèi)的主力軍，讓他們敢消費(fèi)和能消費(fèi)！比如可以進(jìn)行消費(fèi)信貸的貼息配套政策。所以，我們要更多提升居民的消費(fèi)水平，尤其是提升中低收入階層居民的消費(fèi)水平，也需要特別國(guó)債層面給予更多的支持。

這次政治局會(huì)議把消費(fèi)放在很重要的位置，“要加快釋放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，在防控措施到位前提下，要有序推動(dòng)各類商場(chǎng)、市場(chǎng)復(fù)工復(fù)市，生活服務(wù)業(yè)正常經(jīng)營(yíng)”。

總之，還是牢牢把握一個(gè)原則“把供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線貫穿于宏觀調(diào)控全過(guò)程”。在供給端，聚焦減稅降費(fèi)。在需求端，一方面是做好具有高質(zhì)量的“兩個(gè)基建”，另一方面是搞好與供給相配合的消費(fèi)刺激。

全球應(yīng)該攜手抗疫，盡快度過(guò)經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾！全球更應(yīng)該在疫后重建而攜手，運(yùn)用積極的財(cái)政政策來(lái)挽救全球經(jīng)濟(jì)走出有可能長(zhǎng)期的通縮的陷阱！全球還需要共同聯(lián)手做好與供給相配合的消費(fèi)，從而提振全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)！

唯此，我們才能不重蹈再次QE的后遺癥，不再沉迷于單純貨幣政策的強(qiáng)刺激，而忽視了解決經(jīng)濟(jì)與社會(huì)內(nèi)部的諸多結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題。共同面對(duì)，攜手共進(jìn)。