先揚后抑，漲勢乏力。本周Myspic綜合鋼價指數為140.36點，周環比上漲0.09%。周初現貨價格在期貨的拉漲下表現趨強，但受迫于終端需求低迷，漲勢乏力，周中后開始弱勢調整，但受到期貨價格的強勢支撐，現貨價下調幅度有限，基差在縮小。我們一直強調在傳統需求淡季之時，若缺乏環保限產類利好消息的持續提振，在冬儲之前預計鋼價上漲乏力。本周廠庫減少、社庫增加，我們預計社庫增加的原因除了有終端需求低迷致出貨速度下降外，不排除有在近期鋼廠冬儲政策陸續出臺的影響下中端貿易商開始小幅備貨的影響。后期需繼續觀察鋼價回調后是否會繼續提升中間商冬儲的積極性，預計在冬儲尚未正式大規模開展之前，鋼價仍是以弱勢調整為主。

      本周社會庫存總量繼續呈現增加態勢，且幅度有所加大。上周我們提示冬儲積極性提高之時就是主動與被動補庫轉換之際，當中我們可以密切關注鋼廠庫存的變化情況。本周鋼廠庫存有所減少，我們不排除已經有部分貿易商開始備貨的情況。后期需密切觀察在鋼廠冬儲政策陸續出臺及鋼價調整后的影響下貿易商備貨的積極性是否可以被激發。

     本周鋼價繼續弱勢調整，但進口礦價格繼續呈現逆勢上漲態勢，國產礦開始有所下調。近期鋼廠原料庫存上升明顯，預計已有部分鋼廠開始著手春節前的備貨工作，若鋼廠原料補庫周期開啟，則礦價短期可繼續受到小幅提振，但在鋼廠盈利壓縮、成本壓力增大的大背景下鋼廠采購節奏仍會多偏謹慎。長期看，鐵礦石市場供需基本面仍趨弱，鋼廠相對仍具有話語權，礦價難以長期出現獨立性持續上漲行情。