對于許多新興市場而言，2014將是重要的一年，可能將奠定未來十年的發(fā)展趨勢。特別是中國政府在2013年底宣布的改革舉措具有深遠的意義。并且，2014年一些國家的大選可能帶來巨大的（或不那么戲劇性的）變化。在新的一年，我們關(guān)注以下幾個主題和國家。

       中國的藍圖

       2013年11月份，中國宣布了其未來的新藍圖，名為《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，簡稱《決定》。該藍圖包括了60多個方案，對醫(yī)療保健和社會保障、正義和法治、知識產(chǎn)權(quán)、有形資產(chǎn)、銀行和貨幣政策，以及環(huán)保等領(lǐng)域會產(chǎn)生巨大的影響。擬議的改革旨在促進中國經(jīng)濟的可持續(xù)增長，可為投資者創(chuàng)造大量機會。國有企業(yè)改革旨在提高其專業(yè)水平和資源的使用效率，可讓其上市附屬公司受惠。旨在鼓勵企業(yè)創(chuàng)新以及阻止不正當競爭的措施，可以加快經(jīng)濟調(diào)整，促進投資主導的經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)變?yōu)楦粍?chuàng)業(yè)精神、以消費者為中心、以服務(wù)為導向的模式。該項目的時間跨度長達十年，但我們預計2014年會出現(xiàn)一定進展，也許進展會來自于自由貿(mào)易區(qū)，例如在2013年底宣布的上海自貿(mào)區(qū)，以及提案所暗示的其他自貿(mào)區(qū)。當然，也有些會因為改革而受到?jīng)_擊。面對激烈的競爭而目前又失去以往獲得的政府支持的公司可能會受到負面影響。我們認為，在這種環(huán)境下，積極管理能幫助發(fā)現(xiàn)可能出現(xiàn)的公司陷阱。

       東南亞的潛力

       我們相信，中國以外的許多新興市場，都擁有可觀的經(jīng)濟增長潛力。例如，在傳統(tǒng)經(jīng)濟中心以外，東南亞地區(qū)正取得經(jīng)濟和財富增長，以往欠發(fā)達的地區(qū)開始出現(xiàn)顯著增長。在這方面，泰國是最明顯的例子，前總理他信·西那瓦推動的改革，把更多的財富帶到了曼谷郊外的鄉(xiāng)村和地區(qū)。盡管該國目前面臨政治動蕩，導致泰國市場出現(xiàn)短期風險，但我們對該國長期展望依然樂觀。根據(jù)我們的經(jīng)驗，泰國市場歷來表現(xiàn)強韌。在過去十年，該國經(jīng)歷了多次政治事件，但每一次都能收復失地和反彈。我們并不認為這次的情況將有所不同。任何政黨都要滿足人民群眾；泰國的領(lǐng)導人也不例外。我們會繼續(xù)密切關(guān)注有關(guān)情況，但我們認為泰國最終將找到平息此次政治風暴的出路。我們認為，泰國的基本面、社會的基本結(jié)構(gòu)和投資環(huán)境依然強勁。

       全球各地

       在非洲大陸（這通常被認為是一個前沿市場），盡管埃及局勢動蕩，我們?nèi)匀豢吹揭恍┕九畈l(fā)展，因此雖然一些新聞標題很驚人，但我們?nèi)匀粚Π＜坝信d趣。埃及是一個大國，人口眾多，其戰(zhàn)略性和地緣政治的重要性，讓它成為中東地區(qū)的領(lǐng)導者。如果埃及人選擇在受控條件下恢復自由和公正的選舉，并通過修改憲法防止任何一黨派獨大，那么我覺得未來會是光明的。在其他地方，一些南非的消費者用品企業(yè)在國內(nèi)以及非洲其他地區(qū)已經(jīng)開始穩(wěn)健增長。

       肯尼亞是一個開創(chuàng)性手機轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)的誕生地，該系統(tǒng)正迅速推廣到其他國家，并可能對全球的新興市場帶來影響。在非洲有許多國家和企業(yè)值得關(guān)注，這是讓我們對未來一年感到非常興奮的理由。我們認為非洲的機會大門正敞開著。

       在我們看來，亞洲的一個前沿市場——孟加拉國的小額信貸計劃是名不虛傳的，這正被復制到世界其他地區(qū)的新興市場。大量資金在過去一年流入前沿市場，所以一些市場的估值有所上揚。因此，我們必須關(guān)注市場調(diào)整的情況。

       俄羅斯繼續(xù)逐步改革，以尋求外國投資。然而，投資者一直持謹慎態(tài)度，因此我們認為，2013年底時俄羅斯股票的整體估值非常低。我們相信，中美洲和南美洲也可以繼續(xù)為投資者提供各個領(lǐng)域和國家的具吸引力的長期投資機會。

       隨著巴西人均收入的增加，消費模式不斷變化，我們預計該國將成為本國及區(qū)域和全球進口產(chǎn)品（包括耐用品和非耐用品）的主要消費國。此外，巴西將主辦2014年世界杯和2016年奧運會。因此，巴西在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資顯著增加，并預計會繼續(xù)投資。我們相信，這應(yīng)有助于推動未來幾年的經(jīng)濟增長，并為更強勁的長期可持續(xù)增長提供了良好的基礎(chǔ)。

       最近墨西哥市場一直受惠于顯著提升的投資者興趣，尤其是當其最大的貿(mào)易伙伴——美國的前景日益改善。墨西哥在供應(yīng)美國方面的競爭力于過去數(shù)年大幅改善。許多公司繼續(xù)發(fā)展他們在墨西哥的業(yè)務(wù)，生產(chǎn)高附加值的產(chǎn)品，如汽車、飛機和醫(yī)療設(shè)備。我們預計這一趨勢將在中長期繼續(xù)發(fā)展下去。經(jīng)濟和政治的長期穩(wěn)定也讓政府可集中精力進行期待已久的改革。我們預計，墨西哥在不久的將來會繼續(xù)實施重要的改革，這將對政府財政有更直接的影響，并可能改善長期的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長。

       大選和變化的潛力

       幾個主要的新興市場將在2014年進行關(guān)鍵的選舉，今年上半年包括印度尼西亞、南非、泰國和印度，下半年包括土耳其、巴西和尼日利亞。隨著選舉周期的到達頂峰，我們認為行政部門可能將有更多機會解決長期增長的阻礙力，并遠離民粹主義措施。在這種情況下，許多新興市場在穩(wěn)固的經(jīng)濟增長潛力、強勁的公眾和消費者的財政狀況、豐富的自然資源及有利的人口趨勢等方面的持續(xù)優(yōu)勢，在過去幾年促進了發(fā)展，并有望令其加快成長步伐。

       2014年印度會給我們一些積極的驚喜。2013年12月初，印度人民黨（BJP）在印度的州選舉中取得了一些關(guān)鍵性的勝利，如果印度人民黨在春季選舉中在全國范圍取得控制權(quán)，很可能會實施許多人（包括我們）認為急需的改革措施。不論政治傾向如何，我們都是自下而上的投資者；我們尋找我們認為可以抵御各種政治后果和經(jīng)濟情況的公司。我認為，作為一個投資者，重要的是把印度當做一個擁有許多州的國家，專注于那些位于營商環(huán)境較好的州的公司。

       作為專注于長期基本面的投資者，我們不對股價作短期預測，但我們相信，2014年許多新興市場可能加快長期發(fā)展步伐，令這些市場具備穩(wěn)健增長的潛力。■