這個行業，曾經被投資者瘋狂追捧，一度誕生了中國首富；這個行業，各國政府高度重視，每年斥巨資發放補貼，扶持發展，被譽為前景最為光明的行業，而2007年中國的產量占了全球的三分之一；還是這個行業，近來出現一波接一波的破產潮，甚至連昔日的行業龍頭也難逃滅頂之災！

       這就是光伏產業，在短短三年之中，經歷了景氣度的繁榮高峰與衰退低谷間的大起大落，眾多企業感受到從“烈火烹油”到“冰寒刺骨”的滋味。

       然而，正當國內企業還掙扎在存亡邊際，從華爾街卻傳來了全新的訊息：一方面，美股光伏龍頭股價輪番暴漲，最具代表性的Sunpower（NASDAQ:SPWR）今年股價漲幅超過300%；另一方面，“股神”巴菲特攜25億美元收購光伏電站，世界上最賺錢的公司“蘋果”也投資光伏產業。作為世界上最有效的資本市場，股價的上漲是人們用資金在投票，巴菲特、蘋果公司在行業低谷期競相投資太陽能領域，這意味著什么？

       股價靚麗表現的同時，行業基本面也正發生著變化。美國、中國等新興市場正在發生劇變，產業政策集中出臺，上網與補貼發放更具確定性和可操作性，光伏電站中長期規劃被大幅提高，巨大的裝機需求一觸即發。

       更為重要的是，隨著光伏轉換率逐年提高，成本逐年下降，優勢企業的發電成本即將與火電持平，而一旦突破這一“臨界點”，平價上網的時代即將來臨，光伏發電替代傳統火電的大幕隨即拉開，人類的能源消費結構也會隨之改變。

       光伏危機是暫時的，能源危機是長期的。讓藍天替代煤，這是全人類的夢想，讓我們期待，這一夢想能盡快在中國的土地上成為現實！

       回顧篇
       光伏發展五大階段夢想照進現實

       回顧整個太陽能電池發展歷史，大致可以分為萌芽期、爬升期、成長期、繁榮期、衰退期五個時期。

       萌芽期（1839年~1955年）：

       該時期的標志事件是“光生伏特效應”的發現。1839年19歲的法國貝克勒爾做物理實驗時，發現了“光生伏特效應”。1954年，貝爾實驗室研制成功第一個實用價值的硅太陽能電池，紐約時報把這一突破性的成果稱為“最終導致使無限陽光為人類文明服務的一個新時代的開始”。

       爬升期（1959年~1994年）：

       1959年第一個單晶硅太陽能電池問世，在1960年太陽能電池首次實現并網運行。1978年美國建成100KW光伏電站，隨后太陽能效率不斷提高，其中1980年單晶硅太陽能電池效率達到20%，多晶硅為14.5%。

       成長期（1994年~2007年）：

       在1994年~2004年這十年時，全球太陽能電池產量增長了17倍，近5年平均增長率超過50%。而在2004年后，太陽能電池市場競爭激烈，歐洲和日本的領先格局已被打破，盡管銷售市場在歐洲，但是生產重鎮已轉向亞洲。2007年，我國太陽能電池產量約占世界總產量的三分之一，成為世界第一大太陽能電池生產國。

       繁榮期（2010年~2011年上半年）：

       2010年下半年起全球經濟危機壓抑的需求逐漸釋放，產能供不應求，至2011年上半年，全球光伏產業出現新一輪景氣期，各大廠商大量擴產。

       衰退期（2011下半年~2012年底）：

       后金融危機時代盲目擴張的產能，導致整個光伏行業產能嚴重過剩，多晶硅等光伏產品價格出現“斷崖式”下跌。

       危機篇
       惡性競爭VS歐洲削補 光伏產品跌價九成陷寒冬

       金融危機的后續效應對光伏行業影響是致命的，2010年至2011年上半年，受金融危機壓制的需求啟動，光伏行業進入了新的一輪景氣期，但這一景氣期卻因歐債危機爆發導致的各國財政補貼削減而戛然而止。

       光伏行業發展主要依賴政府補貼，補貼下調直接影響到裝機需求，歐洲是我國光伏行業第一大市場，歐洲市場需求萎縮，國內市場遲遲不能啟動。景氣期時行業的無序擴張，最終醞釀了產能過剩的“苦果”。

       短期的供不應求導致巨量擴產

       2010年在全球經濟復蘇的背景下，前期被抑制的需求得到釋放，全球光伏行業出現新一輪的增長，英國研究公司IMSResearch統計數據顯示，2010年全球新增光伏裝機量達到17.5GW，與2009年的7.2GW增量相比，增長率高達143%。

       裝機容量的大幅增長，提升了對光伏產業鏈各環節的需求；需求的快速增長，更是催生了整個光伏行業自2010年下半年至2011年上半年的牛市行情。

       首先，以多晶硅價格看，在需求的帶動下，自2010年下半年開始，國內現貨市場的多晶硅價格從最低50美元/千克左右上漲至100美元/千克左右，雖然最后價格有所回落，但也保持在80美元/千克左右水平。

       其次，在A股的資本市場中，精工科技 (002006)、樂山電力(600644)、中環股份(002129)等新能源概念股亦是受到資金大肆炒作，股價漲幅高達數倍。

       產品價格暴漲的背后，映射出行業的新一輪景氣期。由于下游國際市場需求的迅速增長，以及國內光伏企業相對有限的產能，國內光伏企業開始大幅擴張自身的產能；而在下游的光伏電池片和組件中，也與上游多晶硅發展類似，需求的增長，使得各大企業相繼擴大產能應對需求，其中無錫尚德、天威英利、河北晶澳等產能的擴張速度都達到50%以上。

       歐洲補貼削減 中國產能過剩

       全球經濟復蘇，光伏行業抑制的需求得到釋放，尤其是在德國、意大利裝機需求共振下，2011年底全球需求增速達到最高峰。自2010年下半年到2011年上半年，光伏行業經歷了一輪大牛市。

       由于光伏發電成本遠高于常規能源，光伏行業的發展主要依賴于政府補貼。歐債危機橫行，其中全球主要的光伏市場德國、意大利等相繼下調光伏補貼額度，而補貼的下調直接影響裝機容量增幅。而中國太陽能光伏產品90%都是出口，其中對歐洲出口的比例達80%，主要國家包括德國、意大利、瑞士和比利時。

       相關國家補貼的大幅度下調，壓縮國內光伏企業出口空間。啟動國內的光伏市場需求就成為最緊迫的事情，雖然在2008年金融危機后，中國已經出臺了不少鼓勵啟動內需政策，比如2009年啟動的金太陽示范工程，但類似的政策鼓勵并未產生真正的效果，比如金太陽政策在實施過程中，一直陷入企業“鉆漏洞”與政府“打補丁”的博弈戰。

       事實上，圍繞著金太陽示范工程，跑項目、騙補貼、拖工期、以次充好等傳聞不絕于耳，而到最后很多光伏項目并未上馬。另一方面，國內入網標準，產品檢測能力缺失，也導致了光伏發電難以并網，這是在終端上影響到了上游的建設熱情，以至于限制了國內需求的啟動。

       與此同時，起始于2010年下半年迅速增加的需求，由于行業進入壁壘低、技術標準監管不嚴格等情況，使得國內光伏企業無序擴產，這已經為日后的產能過剩埋下隱患。同時行業準入門檻低，使得生產出的產品競爭力低，加上外需受阻、國內需求遲遲不能有效啟動，行業供需狀況嚴重失衡，國內光伏行業儼然成了產能過剩的代表；以至于自2011年下半年起產品價格出現了近兩年的調整行情，其中以多晶硅價格為例，2011年3月份多晶硅價格從70余美元/千克一路下跌，2012年年底價格已經跌到最低15美元/千克以下。

       前景篇
       光伏發電成本驟降逼近火電 能源變局將現

       今年初“股神”巴菲特攜巨資收購太陽能電站，而蘋果也在投資光伏電站，他們在這樣的時點，紛紛將投資觸角伸向太陽能領域，究竟從太陽能行業中看到了什么？

       當前全球經濟正處于第三次能源革命時期，人類經濟社會的發展，對能源的需求與日俱增，但是以煤炭和石油為標志的化石能源時代終將過去，而太陽能發電因其可再生、無窮無盡、潔凈等特征，成為新能源代表，也必將是未來的寵兒。

       太陽能是最理想的能源

       據估計，當前化石能源是全球消耗的主要能源，而我國的比例甚至高達90%以上。但作為不可再生資源，以煤炭和石油為標志的化石能源時代終將過去，悲觀的估計還有約100年，樂觀估計還有200年。而化石能源大量、廣泛地使用，帶來了日益嚴重的“副產品”：環境污染，氣候變暖，生態惡化。

       煤炭是中國的主要能源，以煤為主的能源結構在未來相當長時期內難以改變。相對落后的煤炭生產方式和消費方式，加大了環境保護的壓力。

       以煤炭和石油為標志的化石能源時代終將枯竭，這迫切需要人類開發新的資源。在可再生資源中，風能、地熱能、核聚變能以及太陽能是主要的存在形式，其中水能受地理因素限制、發電量受河流枯豐水變化影響大，尤其是大型水電站，對自然河流的生態影響巨大。

       風能盡管也是清潔能源，但是風能開發利用同樣有諸多弊端，如風速不穩定、產生的能量大小不穩定；風能利用受地理位置限制嚴重，轉換率低等；核能的開發利用主要是有安全性擔憂。

       從能源需求折合的裝機量分析，全球人口2006年是65億，能源需求折合成裝機是14.5TW （1TW=1000GW）；到2050年全世界人口大概要達到100億，按照每人每年GDP增長1.6%，GDP單位能耗按照每年減少1%，則能源需求裝機將是大約30~60TW，屆時主要靠可再生能源來解決。可是，世界上潛在水能資源4.6TW，經濟可開采資源只有0.9TW；風能實際可開發資源2~4TW；生物質能3TW（加起來總共8TW）。

       從我國的實際情況看，中國有大約120萬平方公里的戈壁和荒漠面積，即使只開發利用5%的荒漠，就可安裝超過50億KW太陽能光伏發電系統，年發電量可以達到6萬億千瓦時，相當于美國2010年發電量總和的1.5倍，等同于我國2015年預測發電量的總和。

       因此，在這些可再生能源中，只有太陽能才是最清潔、安全和可靠且唯一能夠保證人類未來需求的能量來源，其潛在資源120000TW，實際可開采資源高達600TW。所以有專家認為，太陽能+儲能技術是人類解決能源問題的終極解決方案。

       另一方面，據歐洲光伏工業協會EPIA預測，太陽能光伏發電在21世紀會占據世界能源消費的重要席位，不但要替代部分常規能源，而且將成為世界能源供應的主體。根據歐盟委員會聯合研究中心 （JRC）的預測，到2030年可再生能源在總能源結構中占到30%以上，太陽能光伏發電在世界總電力的供應中達到10%以上；2040年可再生能源占總能耗50%以上，太陽能光伏發電將占總電力的20%以上；到21世紀末可再生能源在能源結構中占到80%以上，太陽能發電占到60%以上。

       為此，太陽能發電將為全人類解決“能源危機”、“環境污染”和“可持續發展”等三大世界難題做出歷史性、跨世紀的偉大貢獻。從長遠來看，作為清潔、可再生能源的太陽能光伏技術最成熟，最具可操作性，有著巨大發展空間，這是不可更改的歷史大趨勢。

       技術突破已達 “臨界點”

       光伏產業與傳統化石能源競爭的關鍵是價格和成本，由于光伏發電的價格高于常規能源，因此市場主要依賴于國家對光伏發電的政策補貼。近幾年來，中國晶體硅光伏組件制造技術取得了巨大進步。

       圍繞著降低成本的各種研究開發工作取得顯著成就，表現在晶硅原材料制備技術取得巨大突破，硅片厚度持續降低、電池效率不斷提升等方面，在短短幾年時間，光伏發電成本下降幅度遠超市場預期。

       首先，硅片厚度持續降低。降低硅片厚度是減少硅材料消耗，降低晶體硅太陽電池成本有效技術措施之一。30多年來，太陽電池硅片厚度從20世紀70年代的450~500微米降低到目前的180~200微米，降低了一半以上，對太陽電池成本降低起到了重要作用。目前，國內優秀企業電池片厚度已達到國際先進水平180微米。在不提高碎片率的前提下，如果太陽電池厚度從180微米降到160微米，太陽電池硅用量可減少10%，組件成本可下降6%。

       其次，電池效率不斷提高。單晶硅電池的實驗室效率已經從20世紀50年代的6%提高到目前的25%，多晶硅電池的實驗室效率達到了20.3%，先進技術不斷向產業注入，使商業化電池技術不斷得到提升。目前量產的晶體硅電池的效率達到14%~20%(單晶硅電池16%~20%，多晶硅14%~16%)。晶體硅電池的效率提高1%，發電成本可下降6%。

       同時，我國提前3年達到專家2014年預測度電成本，更是反映出光伏技術的飛速突破。2011年8月12日，中國資源綜合利用協會可再生能源專委會在京發布《中國光伏發電平價上網路線圖》（以下簡稱《路線圖》）。《路線圖》分析，假設2009年光伏上網電價為1.5元/千瓦時，以后每年下降8%；火電上網電價以后每年上漲6%。則到2014年，中國工商業用電價格首先超過光伏發電上網電價，率先實現“平價上網”。假設2009年光伏發電上網基準價為1.5元/千瓦時，按照光伏發電價格每年下降8%，2014年光伏發電價格將低于1元/千瓦時，而常規工商業用電2009年平均價格0.81元/千瓦時，若每年上漲6%，到2014年工商業用電價格將超過光伏發電上網電價，率先實現平價上網，國內光伏發電的市場將快速啟動。

       從當前國內的實際情況看，光伏平價上網的時間遠比2011年8月專家們所分析的時間大范圍提前，而這個時間提前將構成非常重要的投資機會。根據專家在2010年圖示，預計2014年才會達到1元/千瓦時，實際上在2012年已經到0.8~1.00元/千瓦時，而當前國內光伏行業的度電成本已達0.7元~0.8元，如果加上國家的一定數額的政策補貼，度電成本已經能夠達到0.4元及以下。

       光伏發展的終極目標是實現平價上網，傳統能源目前的度電成本在0.4元附近。隨著光伏技術持續發展，2014年度電成本已經提前3年實現，且當前行業度電成本普遍已達到0.7~0.8元，這意味著當前的光伏技術已經達到了一個 “臨界點”。這個臨界點一旦突破，市場需求可能呈現幾何級爆發，其替代能源甚至主力能源的時代將提前到來。

       最后，與傳統化石能源如煤炭比較，隨著煤炭開采量逐年增加，資源消耗導致儲量減少，緊缺程度日益加劇，化石能源價格必然上漲，進而導致火電發電成本的升高。而煤炭、石油的開采、運輸以及燃燒都需要廣泛的人力參與，人力成本的逐年上升同樣是必然。外部成本方面，在考慮到火電燃燒排放的污染，特別是我國以北京為首的大型城市霧霾嚴重，中央政府為此計劃投入1.7萬億元治理大氣污染，這一部分隱形成本算進去，未來火電成本的持續上升更將是趨勢性的。所以，如果將環境治理成本也測算進去，光伏發電的成本已經低于火電成本。

       政府對生態問題重視已經提升到一個高度，建設“生態中國”、“美麗中國”等內容相繼提出，前期高投入、高消耗、高排放、低效率的粗放型擴張的經濟增長方式已難以為繼，這也迫切需要轉變發展模式和發展途徑。

       光伏產業通過這些年競爭發展，與其他產業相比是中國與先進國家差距較小的一個行業。通過中國政府支持，促進企業技術進步，未來中國光伏行業能在全球光伏市場搶占更多市場份額。

       政策篇
       發展光伏上升到國家意志 國六條國八條出臺

       在今年6月14日召開的國務院常務會議上，擬推六項措施直指困擾光伏行業的發電量收購、補貼發放不到位、融資困難等問題，簡稱“光伏國六條”。該六項措施直指阻礙當前光伏市場大規模啟動的核心問題，這也是國務院層面罕見地為一個行業出臺具體政策，意味著政府對光伏行業的發展已經上升到國家戰略層面。

       “國六條”劍指光伏產業

       國務院常務會議指出，光伏產業是新能源產業的重要發展方向，我國光伏產業已具有相當國際競爭力，但受全球光伏市場低迷、國內市場應用不足等影響，目前出現生產經營困難，必須支持光伏產業走出困境并健康發展。

       在努力鞏固國際市場的同時，用改革的辦法，發揮市場機制作用，著力激發國內市場有效需求，推動產業創新升級。一是加強規劃和產業政策引導，促進合理布局，重點拓展分布式光伏發電應用。二是電網企業要保障配套電網與光伏發電項目同步建設投產，優先安排光伏發電計劃，全額收購所發電量。三是完善光伏發電電價支持政策，制定光伏電站分區域上網標桿電價，擴大可再生能源基金規模，保障對分布式光伏發電按電量補貼的資金及時發放到位。四是鼓勵金融機構采取措施緩解光伏制造企業融資困難。五是支持關鍵材料及設備的技術研發和產業化，加強光伏產業標準和規范建設。六是鼓勵企業兼并重組、做優做強，抑制產能盲目擴張。

       光伏六大新政推進，無論是從環境還是產業上均是極其重大的改革，這將影響整個工業結構惠及后代萬世子孫的超級事件，是真正的“藍天代替煤炭”。這六大新政，分布式發電拓寬了光伏發電的應用范圍，全額收購所發電量激發了光伏企業的運營效率，保障了企業利益；度電補貼的方式，徹底改變以往補貼模式，國家的補貼將真正落實到光伏企業的健康發展，而光伏融資的支持，也將使當前資金壓力大的多數光伏企業看到希望。

       度電補貼時代來臨

       在上述政策中，“度電補貼”模式徹底改變了之前金太陽“事前補貼”補貼模式，將使得政策扶植資金真正落實到做實事的光伏企業身上。

       對于光伏的補貼模式，此前議論最多的便是金太陽工程。按照該政策的文件規定，對光伏發電系統及其配套輸配電工程投資的50%給予補助，對偏遠無電地區的獨立光伏發電系統按總投資的70%給予補助。該政策爭議的焦點在于，財政部按一定比例預撥補助資金，而各地財政部門在項目完成審批備案、資本金落實等準備工作后，根據相關規定按進度撥付補助資金，即所謂的“事前補貼”。

       由于可以“事前補貼”，各地金太陽工程的建設熱情高漲，2011年，納入金太陽示范目錄的項目規模為677MW，僅一年后，2012年這一數字就飆升至4.54GW。建設報批規模迅速提高，可真正按期竣工并網發電金太陽項目比重還不到一半。金太陽示范工程補貼的“事前補貼”政策，導致光伏發電產業出現投機行為，甚至有部分申報項目企業為賺取國家補貼，將產品以次充好、虛報價格，而騙補、先建后拆、報大建小等現象層出不窮。

       在本次的政策中，直接將補貼模式變為度電補貼，發展新能源最終需要的是發電量，而不是裝機容量，因此建議采取“度電補貼”模式，發一度電補一度電，“度電補貼”在保證補貼不浪費的同時，引導企業真正重視光伏電站建設與運行過程中的質量，并保障光伏電站的整體效果。

       另外，作為光伏產業最為期盼的光伏發電補貼方案《關于完善光伏發電價格政策通知》年內將會出臺。該方案相比今年3月征求意見稿，在上網電價和補貼方案均有上浮。根據征求意見稿，對大型光伏發電站實行四類地區標桿上網電價，分別為0.75元/度、0.85元/度、0.95元/度和1元/度，分布式光伏發電補貼為0.35元/度。現在的方案將最低檔從0.75元/度調整到了0.9元/度，最高一檔則從1元/度上調為1.1元/度，對于分布式光伏發電的補貼，則從0.35元/度上調為0.42元度。

       標桿電價上浮，最低達到0.9元/度，這將對光伏企業投資電站產生積極影響，進一步保證裝機需求的增長。

       全額收購所發電量

       “國六條”中“電網企業優先安排光伏發電計劃，全額收購所發電量發電計劃”也是政策落到實處的一項具體內容。

       當前國內發電有兩種途徑，其一是自發自用，其二是出售給電網。對于分布式發電，之前電網的要求是必須自發自用，不允許上傳。其實先前這樣的硬性規定，主要是利益分配的考慮，并網侵犯了電網的壟斷，換言之，如果分布式發電在全國范圍內推進，用戶在自家屋頂發電，則電網會出現無電可賣的尷尬。本次措施之二，不僅是要求電網企業優先安排光伏發電計劃，更重要的是全額收購所發電量。

       全額收購所發電量的意義在于，除了自發自用外，富余電量被電網公司收購。行政上硬性規定，將從根本上改變電網企業在上網方面不夠積極，以及從根本上觸發其變革動力，而對光伏發電企業而言，全額收購所發電量也將從根本上解決運營壓力，激發市場的需求量，對國內產能消耗具有極大意義。

       “光伏國八條”新增產能技術門檻極高

       與此同時，被稱為“光伏國八條”的《國務院關于促進光伏產業健康發展的若干意見》（以下簡稱 《意見》），除了將去年光伏“十二五”裝機目標從去年 《規劃》中的21GW上調到35GW以上外，亦對新增產能設定很高的技術門檻。

       《意見》提出，新上光伏制造項目應滿足單晶硅光伏電池轉換效率不低于20%、多晶硅光伏電池轉換效率不低于18%、薄膜光伏電池轉換效率不低于12%，多晶硅生產綜合電耗不高于100千瓦時/千克。

       單晶電池20%、多晶電池18%的轉換效率只有高效電池才能達到，這將完全限制現有低效電池片的產能擴張，敦促企業向高難度、高附加值的高效電池方向發展。在硅料準入門檻方面，目前國內多數一二線多晶硅生產企業的綜合電耗在80～150千瓦時/千克，100千瓦時/千克的指標已達到一線企業的水平，對多晶硅產能擴張形成很強的限制。

       政策通過轉換效率、綜合能耗等技術指標和檢測認證制度設立行業準入門檻，完全阻斷了中低端產能的擴張可能，并將通過技術標準加速淘汰低端企業，逼迫企業向高端方向發展。如果這些要求可以得到有效執行，國內的產業整合將加速，走向中長期健康有序發展的方向。

       綜上，支持光伏行業發展上升到戰略層面，政府對光伏企業扶持本質上不是為了救劣勢企業，而是鼓勵技術革新，鼓勵企業的優勝劣汰，政府的扶持更將傾向于有技術實力的企業。

       業內人士指出,全球供需形勢即將逆轉，行業規劃已上升到國家層面的政策扶持，而此時行業技術研發已達到“臨界點”，三因素交叉的結果，有理由相信，當前的光伏行業已經出現歷史性的拐點，對于資本市場而言將是難得的投資機會。

       筑底篇
       光伏行業悄然復蘇 華爾街熱捧龍頭漲數倍

       自2011年下半年起，在光伏行業的調整浪潮中，歐洲需求的下降，國內產能過剩的疊加，光伏行業用進入“寒冬”來形容毫不為過。而期間最有代表性的事件即是在2013年3月份，全球最大太陽能電池板生產商尚德電力宣布，其在中國的主要子公司破產。無錫尚德的破產進一步暴露出全球太陽能行業的糟糕境遇。在此之前，西方太陽能企業發生一連串倒閉，包括德國的Q-Cells和美國的Solyndra。

       在光伏行業的危機中，一連串企業的倒閉尤其是大型企業的倒閉，可以理解為行業見底的重要標志。而這輪危機已經持續了近2年，當前國內光伏企業又是怎樣的情況呢？與此同時，作為新興市場的美國，該國的光伏市場又出現了哪些變化？

       國內企業需求普遍回暖

       按照整個光伏產業鏈劃分，首先是上游多晶硅料企業，中游主要包括晶硅片、電池組件等，下游主要是涉及光伏電站及逆變器等。由于整個產業鏈分布的企業眾多，不妨以中游的晶硅片以及組件企業進行探討。

       A股市場中向日葵（300111，SZ）主要生產和銷售晶體硅電池片及組件，公司董秘楊旺翔介紹稱，目前行業的總體形勢比2012年要好。首先是歐洲雙反達成價格承諾，其次國內連續出臺較多扶持政策，再次，去年行業形勢不好，一部分企業停產和關掉部分產能，產能去掉了一部分。就公司的情況看，楊旺翔稱，2013年上半年向日葵實現了盈利，公司目前的銷售比去年同期增長1000%，印證出國內需求已經啟動，行業形勢開始好轉。

       “回顧本輪光伏危機，去年是最困難的時候，整個光伏需求實際還沒有萎縮，去年全球裝機量還增長，危機出現的原因是產能過剩導致產品價格的持續下跌。”楊旺翔告訴《每日經濟新聞》記者，當前產品價格較去年最低有20%的增長，行業開工率由前期的6成，現在可能達到80％～90％。

       隆基股份（601012，SH）是全球最大的單晶硅生產企業，與今年一季度相比，上半年實現凈利潤2095萬元，已經實現了扭虧為盈。而從上半年的經營情況看，公司單晶硅棒的產能利用率達到95%，單晶硅片的產能利用率達到100%。據公司董秘張以濤向記者介紹，當前整個行業還是處于低位運行狀況，產品價格比較穩定，沒有繼續惡化，公司在上半年已經完成了去庫存，當前已是零庫存狀態。

       2012年下半年和2013年一季度，是較為困難的時期，具體反映就是需求萎靡有存貨，產品價格低，從公司的角度看，盡管這個時期比較艱難，但是隆基股份情況稍微好些，出于成本因素的考慮，即使困難也得滿負荷運轉，但需求不好，滿產不一定賣得出去，小企業的壓力就更大。

       從價格上看，當前單晶硅價格約8元/片，最差的時候基本在7.1元、7.2元/片成本線附近。另一方面，日前隆基股份董事長李振國也公開稱，預計隆基股份下半年的出貨量環比將會增加，達到800MW，環比增長30%以上，全年出貨量將達到1.4GW。

       上述的向日葵今年上半年已經實現了盈利，而隆基股份當前已經是零庫存，種種跡象也顯示出，當前國內光伏行業已經走過了最悲觀的時候，且全年的需求量同比增長保持著樂觀態度。

       與此同時，《每日經濟新聞》記者還聯系上了中利科技（002309，SZ）董秘胡常青。中利科技的主要業務是光伏電站的開發，以及對外銷售一部分組件。據董秘介紹，去年下半年及今年上半年行業形勢比較困難，當前最大的感覺是這一輪最危險的時候已經過去，組件的價格回升公司對外銷售部分有利潤空間，金融機構貸款也較前期放松。

       除了上述幾家企業反映出較為樂觀的情況外，近期國內光伏電站投資噴涌，在這一輪投資熱潮中，唱主角不再是民企，而是以華能、大唐、國電、華電、中電投五大電力集團及中廣核、三峽集團、國機集團、中航工業、招商新能源等為代表大型央企。

       2007年至2008年光伏行業投資高峰，民企占主角，而本次行業已經逐漸走過危機，光伏企業盈利情況好轉，而此時各大央企紛紛斥巨資在國內光伏電站市場“跑馬圈地”，其意義更不容小覷。

       華爾街熱炒光伏板塊

       總體而言，今年上半年國內的光伏企業還一片悲觀，二季度起行業開始有一定的好轉，尤其是近幾個月行業復蘇的態勢較為明顯，國內的情況猶如此。作為另一大新興市場的美國，又是怎樣的情況呢？

       今年上半年，美國資本市場光伏中概股優良表現時不時刺激著A股投資者的神經，當然中概股的良好表現僅僅是美國資本市場光伏概念股整體表現靚麗的一個縮影。

       Sunpower公司和FirstSolar是美國比較有代表性的光伏上市公司，SunPower是一家集開發、設計、生產和銷售高效、高可靠性太陽能電池片、組件和系統為一體的光伏公司。FirstSolar是全球最大的薄膜太陽能光伏模塊生產商。以產品生命周期為單位，FirstSolar太陽能光伏技術擁有業界最低的碳足跡和最短的能源償還期。

       從資本市場看，Sunpower公司自年初的5.62美元一路攀升至7月底最高28.15美元，至今價格在22美元一線，今年以來漲幅已超3倍，為美國股市今年漲幅排名第二的公司；FirstSolar今年初股價自30.9美元一線攀升至5月下旬最高的59美元，至今價格保持在38.78美元一線，今年以來股價最高漲幅超過90%。

       CSIQ阿斯特是加拿大注冊的光伏公司，該公司致力于將太陽能轉換為電能的光伏產品的研發、制造、銷售和售后服務。年初CSIQ股價尚在3.4美元，8月初公司股價最高上漲至16.4美元，當前價格保持在13.03美元一線，年初至今股價上漲超283%。在中概股中，晶澳太陽能今年初價格在4.27美元，5月下旬最高上漲至11.4美元，當前價格回落至8.3美元一線，今年以來公司的股價漲幅也超94%。

       一個公司的股價高低反映的是對該公司未來好壞的預期，作為成熟資本市場的代表，美國資本市場也是全球最有效的市場。

       Sunpower今年以來超3倍漲幅，CSIQ阿斯特近3倍漲幅，晶澳太陽能超94%，FirstSolar最高超90%漲幅，足以顯示出美國資本市場對光伏行業的復蘇有著強烈的預期。

       除上述美國資本市場光伏上市公司股價優異表現外，今年以來美國的光伏行業還有諸多標志性重大事件，在2013年國情咨文中，美國總統奧巴馬強調將大力發展太陽能產業，“太陽能成本逐年下降，讓我們把成本降得更低，再加一把勁提升太陽能發電量在全美新增發電量的比例。”

       此外，年初“股神”巴菲特攜巨資25億美元收購Sunpower旗下電站項目，也引發整個投資界對光伏電站行業的重新審視，如此新興產業，技術是否已獲突破？現金流是否穩定？成本收益該如何評估？風險點又在哪里？

      世界上最賺錢的公司蘋果近期表示，將與美國內華達州公用事業公司NVEnergy合作，以在蘋果位于內華達州里諾（Reno）市的數據中心等地組建一系列的太陽能電站。

       美國國情咨文提及將提升太陽能發電的比例，“股神”巴菲特及蘋果公司涉足太陽能，光伏產業已經成為世界上最聰明的投資家與企業眼中的“機遇”，美國的光伏市場已經真實展現出復蘇，并且顯示出巨大而美妙的前景。

       展望篇
       光伏新興市場需求猛增 供求扭轉開啟新趨勢

       光伏行業近兩年的調整，美國光伏市場已現復蘇態勢，國內的光伏企業盈利也已趨于好轉，展望可預見的未來，行業供需又是怎樣的呢？

       這一輪調整伴隨的是各企業的去庫存化，而在追求技術革新的光伏行業中，市場對新技術、新工藝的要求，也使得前期沒有競爭力的產能成為無效產能。
        
       美國、中國、日本及其他新興市場持續出臺支持光伏行業發展的政策，從2013年起，這些新興市場光伏裝機需求可能大幅增加。在此影響下，全球光伏市場的供需結構即將發生逆轉。

       美國：千萬屋頂計劃

       在傳統市場遭遇因補貼削減帶來需求減少的同時，以美國為代表的新興市場正爆發出巨大需求量，而美國也成為近年來增長最快的光伏市場，2010年～2012年新增裝機分別為0.9GW、1.9GW、3.3GW（預計值）。

       根據美國制定的 “面向2030年的光伏工業線路圖”，計劃“投資國內技術和市場，擴大內需，帶動產業顯著增長”，規劃設定了2030年累計裝機容量達200GW的宏大目標，相當于每年新增裝機容量11GW。

       與此同時，盡管美國的1603財政補貼計劃已于2011年12月31日終止，該補貼計劃已經進行了三年，該計劃已經支持了美國大量的太陽能光伏和光熱項目的開發。不過取而代之的是，“千萬屋頂計劃”，從2012年開始，將投資2.5億美元用于該項計劃，從2013年～2021年，每年將投資5億美元用于太陽能屋頂計劃。2012年～2021年，根據一個家庭3KW～5KW容量，總安裝量達30GW～50GW，財政補助方式為工程項目凈投入的50%，初始階段補貼1.75美元/W，到2018年大約0.5美元/W。作為超級大國，也是全世界耗能最高的國家，之前美國已實行了一系列措施來保障本國光伏產業的發展，比如投資稅收減免計劃、貸款擔保。此次新增的千萬太陽能屋頂計劃，是迄今為止規模最大、補貼額度最高的新政策，是態度鮮明的支持光伏產業發展的宣言。預計未來幾年市場爆發增長，美國也將成為全球最重要、增長最快的市場。

       中國：裝機容量上調至35GW

       近年來，中國政府持續出臺了支持光伏產業發展的政策，尤其是受到美國和歐盟雙擠壓，政府對光伏力度的支持更大。

       今年7月中旬，國務院出臺《關于促進光伏產業健康發展的若干意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》顯示，我國光伏十二五規劃裝機容量調整落定，從21GW調整至35GW。實際上這已經是我國光伏行業發展目標的第四次調整，光伏“十二五”規劃原定目標5GW，受核電中長期發展規劃調整的影響，目標上調至10GW。之后由于歐洲FIT下調和歐美“雙反”的影響，國家能源局在制定報批“十二五”規劃中又連續兩次上調目標至21GW以上。為支持國內光伏業度過嚴冬，2013年初國家能源局曾提出2015年35GW裝機目標的建議，但未有正式文件證實。本次“35GW裝機目標”落地，增強國內光伏裝機快速增長的確定性，充分體現政府支持光伏行業的態度和決心。

       有業內人士指出，2012年中國新增裝機量約有4GW，2013年裝機目標為10GW，近期國家連續出臺鼓勵分布式相關政策，2013年裝機目標為10GW，盡管補貼低于預期，10GW目標或有困難，但中國市場仍然極有可能成為2013年全球最大市場，保守估計新增裝機量7GW～8GW。

       按2015年35GW以上的目標值，預計2014年～2015年國內光伏裝機容量分別達10GW和12GW。據測算，裝機目標的上調將提升1400億元左右的市場需求。

       日本：全球補貼最優厚地區

       受2011年三月核危機影響，日本市場可再生能源發電的發展比較迅速。今年7月頒布的最新FIT補貼政策，對10KW以上的項目補貼增加，促進電站型項目開發。另外，雖然對大型電站的補貼由此前的42日元/千瓦時降至了37.8日元/千瓦時，日本仍是目前全球補貼最優厚的地區。

       根據日本經濟貿易產業省公布數據顯示，2012年日本光伏新增裝機2.5GW，其中住宅項目為1.6GW，占比65%。2013年第一季度，日本新增裝機1.7GW，預計其全年總量可能在6.5GW左右。

       與此同時，8月20日，日本經濟產業省日本經濟產業省（METI）發布數據稱，2012年7月至2013年4月期間，審批通過了將近19GW的商業屋頂或地面安裝太陽能光伏發電系統。雖然上述審批項目時間還不明確，但可以確定的是，日本光伏產業正處于蓬勃發展態勢。據 《彭博新能源財經》預計，2013年，日本將新增6.9GW至9.4GW的光伏系統并入該國電網。另外日本計劃2020年累計裝機容量為28GW，2030年裝機容量達到56GW。

       中東：市場潛力巨大

       除了上述市場需求大幅增加外，近年中東主要國家也將太陽能作為戰略發展的方向。世界第一大原油出口國沙特阿拉伯計劃投資1090億美元發展太陽能產業，其中2012年5月，沙特政府機構阿卜杜拉國王原子能和可再生能源城宣布到2022年建設41GW太陽能項目的目標，其中26GW為光熱發電 （CSP），15GW為光伏發電。迪拜水電局也宣布到2030年將分步建成1GW的太陽能發電站。

       今年3月17日，中東地區規模最大的一座集中式太陽能發電工程 “太陽一號”發電站在阿布扎比西南約150公里的扎耶德城市郊沙漠地區落成，該項目占地面積2.5平方公里，相當于300個足球場，發電能力達100MW，產生的電能可供2萬個阿聯酋家庭使用。

       作為一個石化資源極度匱乏的國家，約旦目前發電主要靠埃及和伊拉克供應的天然氣，用電成本高昂且供應不穩定。約旦政府計劃到2020年實現風能太陽能發電裝機容量達到1.8GW。

       供求關系已在逐漸改善

       2010年光伏市場的高利潤率、高回報和較低門檻，導致2011年全產業鏈超50%擴張，產業鏈超額擴張的“惡果”便是光伏行業出現了近兩年的調整。在這一輪調整中行業整合、無效產能被逐漸擠出，供需失衡的局面有所緩和，而新產能擴張基本停滯。

       根據SEMI的統計數據，2012年中國的多晶硅產能為15.8萬噸，占全球的43%，產量為6.9萬噸，占全球的32%；光伏組件的產能為37GW，占全球的51%，產量為22GW，占全球的54%。2012年全球的產業整合導致比2011年組件產能下降25%，由49GW降至37GW。

       2013年全球裝機量平均預測在35GW，考慮庫存及中間環節，全年硅料折算后的需求超過35GW。高質量、低成本硅料供過于求的情況并不嚴重。

       同時，多晶硅擴產傾向保守，因此2013年后供應增長將繼續放緩，在需求持續上升及季節性情況下，已經停產的低效產能很難在價格達到25美元前重新啟動。根據供應成本曲線，價格有望回到20美元或以上。

       有業內人士認為，經過兩年的調整期，行業整體名義產能仍遠大于需求，但扣除一些已停掉的產能，目前實際供給量并未高出需求許多，行業整合的成效愈加明顯，這從出貨量的大廠集中度提高和大廠較高的產能利用率可以得到佐證。預計，在2013年雖然行業產能仍有過剩，但供需關系已在逐漸改善，而隨著部分企業的實際退出，名義產能利用率將會提高，可能達到80%以上的合理水平。

       另一方面，光伏企業的長遠發展依賴技術進步，考慮到技術的更新需要有資金投入和支持，以及試驗的長期時間和經濟準備，小型企業難以支持快速的技術更新，在產能調節的過程中，也將隨之淘汰。

       光伏行業面臨歷史性“拐點”

       在新興市場巨大的裝機需求前景下，尤其是美國參議院批準了“千萬屋頂計劃”，該項目計劃10年內在美國全國推廣30GW～50GW太陽能發電系統；中國2015年裝機量將達到35GW；日本計劃2020年裝機容量28GW，2030年達到56GW；新興市場即將曝發出巨大的裝機需求，而經過近兩年的行業調整與洗牌，一系列光伏企業退出市場，早前過剩的產能已經在逐漸改善，而在這兩年行業調整中，全球的裝機容量扔保持增長，行業的庫存化水平已經達到了一個較為理想的水平。

       2013年全球裝機量平均預測在35GW，考慮庫存及中間環節，全年硅料按折算后需求超過35GW。高質量、低成本硅料供過于求的情況并不嚴重。因此整體來看，整個光伏行業的供需關系已經到了即將逆轉的時刻！

       機遇篇
       光伏拐點已現“高轉換率+低成本”將受益

       能源行業，由于享有巨大的發展空間，持續穩定的現金流，隨著人口增長經濟發展需求量維持長期上升通道，所以回報率驚人，常常誕生市值超千億美元的大企業，歷史數據也證明，近百年來該領域一直都是資本市場的寵兒。

       從當前的太陽能電池種類看，包括了晶體硅電池、薄膜電池以及其他材料電池，在本輪光伏行業歷史性的拐點中，究竟哪類電池技術路線才是今后發展的方向？哪一類企業有望從本輪需求擴張潮中勝出，成為偉大的企業呢？

       以戰略眼光看光伏行業

       記者統計發現，在1957年~2006年美國資本市場標準普爾500指數第一批樣本股回報率最高的20家公司中，以蘇康尼美孚為代表的石油公司就占據9席。而回報率最高的前10家公司，除第8名通用電氣外，其余9家全是石油公司。

       其中，長期復合收益率排名前5的分別是：蘇康尼美孚石油公司13.85%，荷蘭皇家石油公司13.75%，新澤西標準石油公司13.31%，殼牌石油公司13.28%，印第安納標準石油公司13.01%。上述前10名公司平均回報率為11.37%，前20名公司的回報率是11.78%，同期標準普爾500指數回報率為10.88%。

       1957年~2006年，對傳統能源的消費造就了人類的工業化進程，上述回報率排名，也充分顯示出能源行業最易產生偉大企業，以及在資本市場取得巨大漲幅的領域。

       回看今天的新能源，光伏是唯一的一個單單依靠技術進步便能獲得能源產出效率提升的能源行業，且隨著技術進步，成本還將不斷下降，這也是任何一個新能源所不能比擬的。當技術突破臨界值，人類的能源結構也將隨之改變，光伏發電量超越煤炭或石油的那一天一定會到來。對于資本市場來說，股價的變化也將反映出這一巨大變革。

       晶硅電池占85%以上

       在當前的歷史性拐點下，究竟哪類企業能夠勝出？行業的技術發展路線又有怎樣的趨勢？

       太陽能發電是一種可再生的環保發電方式，發電過程中不會產生二氧化碳等溫室氣體，不會對環境造成污染。太陽能電池按照制作材料分為硅基半導體電池、CdTe薄膜電池、CIGS薄膜電池、染料敏化薄膜電池、有機材料電池等。

       其中硅電池又分為單晶電池、多晶電池和無定形硅薄膜電池等。對于太陽能電池而言，最重要的參數是轉換效率，在實驗室所研發的硅基太陽能電池中，單晶硅電池效率為25.0%，多晶硅電池效率為20.4%，CIGS薄膜電池效率達19.6%，CdTe薄膜電池效率達16.7%，非晶硅（無定形硅）薄膜電池的效率為10.1%。

       非晶硅薄膜電池從20世紀80年代初開始商業化生產，但由于效率低且有衰減，使用壽命較晶體硅電池短，市場份額增加不快。另外，結晶缺陷所帶來的效率損失需要通過復雜工藝彌補，比如多晶硅是通過PECVD－SNx來實現，獲得了很大成功。但其他薄膜電池，如非晶硅和其他薄膜電池至今尚未獲得滿意結果，這也是薄膜電池發展比人們預想得慢的主要原因。

       晶體硅太陽能電池是目前國際光伏市場的主流產品，占世界光伏電池產量的85%以上，因此可以預見的是未來10~15年仍然以晶體硅為主。

       高效單晶硅將逐漸搶占市場

       晶硅電池分為單晶和多晶，區別在于所用硅片。單晶硅片由多晶硅原料經拉晶爐拉成單晶棒后再切片制成，多晶硅片是由多晶硅料經鑄錠爐鑄成多晶硅錠后再切片制成。

       由于多晶硅電池的制作工藝與單晶硅電池差不多，但就轉換率看，目前單晶硅電池轉換率普遍在16%~18%，多晶硅電池普遍轉換率在15%~16%。從制作成本比較，多晶硅電池要便宜一些，材料制造簡便，節約電耗，總的生產成本較低，得到了大量發展。因此多晶硅電池占到晶硅電池量的2/3，占太陽能電池市場份額55%以上。不過需要指出的是，多晶硅雖然成本占據優勢，除了上述轉換率低于單晶硅外，其使用壽命也比單晶硅太陽能電池短。

       發電系統成本由組件成本和BOS成本（土地、逆變器等組件以外的系統成本）構成。單晶組件售價比多晶組件高0.65元/W，而BOS成本與系統安裝面積相關，單晶組件因同等面積的功率高于多晶，因此每瓦分攤BOS成本低。更長遠來看，盡管目前單晶成本要高，不過未來單晶拉晶等非硅成本將逐漸貼近多晶的鑄錠等非硅成本，因此單晶電池未來成本下行空間要大于多晶。同時現有P型電池已逐漸面臨轉換效率瓶頸，而新型N型單晶電池（轉換效率可到22%~24%）已開始量產，待其成本和技術進一步突破后，有望逐漸普及。因此未來單晶產量有望逐漸增加，單晶硅電池將占世界光伏生產的主導地位。

       另外，就多晶硅與單晶硅這兩種光伏技術發展路線，有業內人士引入SunPower和FirstSolar今年以來股價漲跌來探討。FirstSolar是全球最大的薄膜太陽能組件生產商，公司在今年四月初收購硅谷創業公司TetraSun，并計劃在2014年中旬將其高效率生產多晶硅技術應用于商業化后，股價大幅上漲45.53%。但作為全球最大單晶硅太陽能電池廠商之一的SunPower，今年以來股價較FirstSolar高出200%以上的漲幅，資本市場用交易來表明未來單晶技術是光伏行業中最有競爭力的技術路線。

       值得注意的是，今年初“股神”巴菲特旗下的中美能源控股公司宣布，將出資不超過25億美元從SunPower手里購買太陽能項目。