事項:公司發(fā)布公告擬對利用超募資金投資的“光伏產業(yè)專用微米鉆石線項目”投資進度進行調整,項目總投資和建設規(guī)模不變,但達到預定可使用狀態(tài)的時間延期。

      主要觀點:光伏行業(yè)低迷景氣致項目投產期順延。公司“光伏產業(yè)專用微米鉆石線項目”系2011年10月利用超募資金投資項目,主要產品為硅片切割用電沉積微米鉆石線。時值光伏行業(yè)景氣高峰,按照規(guī)劃項目投產將每年為公司帶來1.55億元收入,占2012年前三季度收入的37.62%。但是2011年下半年以來美歐等地區(qū)“雙反”政策令多晶硅價格大幅下滑、國內光伏巨頭停產,光伏市場景氣度急劇變化為公司在建項目預期收益帶來較大影響,導致公司將原定于2013年1月份投產的項目順延至9月份。因該項目固定資產投資最高年份折舊額為1720萬元,公司順延投產可以短期內可以避免市場低迷情況下產品達產情況不佳對公司業(yè)績的影響,亦可在光伏支持政策逐步升溫下獲得對需求重啟的等待時機。
  
      未來2-3年產能擴張仍是盈利增長動力。公司前三季度收入同比增長21.24%,主要是2011年4月和9月年產3億克拉和3.4億克拉高品級金剛石項目投產帶來的規(guī)模增長。2011年年初以來公司盈利能力穩(wěn)定,最差的2012年上半年仍保持了42.12%的毛利率,第三季度毛利率呈現回升態(tài)勢,主要得自于人造金剛石行業(yè)的寡頭格局和規(guī)模優(yōu)勢。目前仍有10.2億克拉高品級金剛石產能在建中,預期2014年一季度投產,未來規(guī)模擴張仍是利潤增長的主要動力,而13年公司將受益于微粉產能的擴張和金剛石大單晶及樹脂線鋸新業(yè)務領域拓展。
盈利預測。預計公司12-14年EPS分別為0.24,0.3和0.4,對應當前市盈分別為23.2X、18.6X和13.8X,行業(yè)寡頭格局和規(guī)模擴張動力決定公司成長性較好,建議關注。