更多“穩增長”措施有望出臺 8月降準仍可期

　　7月份，中國官方PMI小幅回落至50.1%，但降幅繼續縮小。與此同時，反映中小企業經營狀況的匯豐PMI也回升至三個月高位的49.3%。兩項數據均表明，經濟企穩跡象進一步明顯。

　　不過值得注意的是，受需求疲軟影響，經濟下行壓力仍存。分析人士指出，更多“穩增長”措施將出臺。此外，貨幣政策仍會有所動作，按照央行每季度降準一次的操作，8月份仍是降準敏感窗口。

　　制造業活動“淡季不淡”

　　中國物流與采購聯合會、國家統計局昨日公布數據顯示，7月份中國制造業采購經理人指數PMI為50.1%，比6月微幅回落0.1個百分點。

　　從11個分項指數來看，同6月份相比，只有原材料庫存指數略升，其余指數均不同程度下降。其中，產成品庫存指數降勢突出，降幅達到4.3個百分點，指數下降到48.0%；生產指數回落至51.8%，為去年12月以來的最低。

　　“7月份PMI指數降幅繼續縮小，表明經濟增長筑底企穩跡象進一步明顯。” 國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立群說。

　　張立群指出，新訂單指數的降幅明顯縮小；原材料采購指數略升，產成品庫存指數繼續加快降低，預示庫存調整活動接近尾聲。受穩增長各項政策效果的影響，未來市場需求增速預計將穩中略升。企業訂單減少態勢有望改變，經濟增長水平將趨于穩定或略有提高。

　　中金公司首席經濟學家彭文生也指出，從歷史來看，7月份向來是淡季，但此次數據呈現“淡季不淡”現象，顯示制造業擴張動力在“穩增長”的政策推動下已經出現了企穩跡象。

　　盡管7月PMI并未如市場普遍預料般回升，但并不妨礙市場對經濟企穩的預期。事實上，近期一系列經濟數據也都指向“經濟企穩”的方向。

　　昨日同時公布的匯豐中國制造業PMI就出現回升。7月匯豐制造業PMI終值為49.3%，盡管這一數據低于初值，但仍創下近三個月新高。并且，其較6月終值高達1.1個百分點的環比升幅，亦為21個月以來最大。

　　與官方PMI主要以大中型企業不同，匯豐PMI樣本主要以中小企業為主，很多出口企業為中小企業，因此，匯豐PMI回暖也暗示中小企業經營有所改善，出口有回穩跡象。

　　二季度中國經濟增速為7.6%，創下三年來最低水平，不過，張立群預計，“第三、四季度經濟增長率可能在二季度水平上保持穩定或略有提高，全年經濟增長率有望保持在7.5-8%之間。”

　　更多“穩增長”措施露面

　　盡管中國經濟增速正在企穩，但由于內外需仍然疲軟，經濟仍面臨下行壓力。

　　從昨日PMI分項指數中可以看出，新訂單指數為49%，比6月下降0.2個百分點，連續三個月低于臨界點，表明制造業市場需求繼續呈回落走勢；原材料庫存指數為48.5%，雖比6月回升0.3個百分點，但仍位于臨界點以下；新出口訂單指數連續兩月回落至50%以下，后期出口增速有可能趨弱；部分行業，特別是原材料工業增速持續下滑。這些情況說明當前經濟發展下行壓力依然沒有完全消除。

　　國務院總理溫家寶稍早也指出，“國內最突出的問題是經濟下行壓力仍然比較大”，因此，在本周二召開的中央政治局會議再次強調，下半年要把“穩增長”放在更加重要的位置，以擴大內需為戰略基點，加大對發展實體經濟的政策支持。

　　此前，政府除年內兩度降息和兩次下調存準外，還在大力推進結構性減稅，擴大營業稅改征增值稅試點范圍，并出臺各種促進消費和投資舉措。不過，分析人士指出，在經濟年中定調“穩增長、控房價”后，更多相應舉措會出臺。

　　以“穩投資”為例，除了中央加快鐵公機等基建投資外，地方政府也紛紛出臺新投資項目。湖南長沙市日前就宣布逾8000億元的投資計劃。野村證券認為，更多地方政府可能會效仿長沙推出新方案，預計刺激計劃下半年將加速。

　　此外，通脹進一步回落為貨幣政策進一步放松提供了空間，多位分析人士預計，下半年央行仍會繼續降息降準。

　　中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳預計，8月會再度下調存款準備金率，年內還會有一次降息，而興業銀行首席經濟學家魯政委也認同8月降準看法。