A 工業運行基本平穩 企業盈利能力略有下降
       工業生產基本平穩
       2014年1~4月，規模以上工業增加值同比增長8.7%，與一季度持平，同比回落0.7個百分點。其中，4月規模以上工業增加值同比增長8.7%，比3月份回落0.1個百分點，表明工業增速處于9%左右的中高速增長已成為常態。
       分三大門類看，4月份采礦業增加值同比增長4.5%，比3月份加快1.6個百分點，在前兩個月低位增長基礎上有所加快。制造業、電力熱力燃氣和水的生產與供應業增加值同比分別增長9.8%和3.4%，分別比3月份回落0.1個和2個百分點。
       分行業看，運輸設備制造業增速受近期政策影響升幅較大，煤炭采選、石油開采及冶煉和煙酒制造業增速也呈現恢復性加快態勢。食品制造和化學制品受需求影響增速下滑較多，通用設備、專用設備、電氣機械及器材和電子設備制造等行業在前期較快增長的基礎上也表現出一定回落。
       分地區看，4月份，東部地區增加值同比增長8.1%，環比回落0.5個百分點。中部和西部地區增加值同比分別增長8.8%和11.0%，環比分別加快0.9個和0.6個百分點。其中，中部地區增速回升幅度較大，主要是受去年基數較低的影響。
       企業盈利能力略有下降
       1~4月，全國規模以上工業企業實現利潤總額同比增長10%，較一季度和去年同期分別回落0.1個和1.4個百分點；反映企業主業經營狀況的主營活動利潤同比增長9.1%，較一季度和去年同期分別回落0.3個和3.1個百分點。同時，企業應收賬款和產成品存貨依然保持較高增長，分別增長幅度12.6%和12%，比主營業務收入增長速度高出4.2個百分點和3.6個百分點，其中應收賬款同比多出10641億元，不僅相互占用流動資金，也增加利息支出。以上分析表明企業仍面臨較大的資金壓力。
       外貿出口有所好轉
       外貿出口有所好轉，產品供需矛盾略有改善。4月，工業企業實現出口交貨值同比名義增長6.2%，比3月繼續加快1.1個百分點，創去年3月份以來新高，顯示出我國工業品出口形勢逐步趨于好轉。4月工業企業產品銷售率為97.9%，比3月提高1個百分點，表明在近期需求回暖的帶動下產品供需矛盾略有改善。但當前我國工業企業仍有較大的閑置產能，同時前幾年新增投資在今年仍將形成較大的新增產能，若產能進一步釋放，產品供需平衡仍將面臨著較大壓力。
       工業投資增速小幅回落
       工業投資增速小幅回落，但投資結構得到優化。1~4月，工業完成投資4.41萬億元，同比增長14.6%，增速同比回落2.4個百分點；其中，制造業投資增長15.2%，同比回落3.2個百分點。但投資結構繼續優化，六大高耗能行業投資增長11%，同比回落4.3個百分點，降幅比全部工業投資增速降幅擴大1.9個百分點。其中，黑色金屬冶煉壓延業投資增速同比下降6.7%，同比回落13.9個百分點；有色金屬冶煉壓延業投資同比增長10.8%，同比回落23個百分點。

       B 消費與宏觀經濟好轉 內需成工業經濟增長重要因素
       消費保持平穩增長
       4月份，社會消費品零售總額同比增長11.9%，扣除價格因素實際增長10.9%，比3月份加快0.1個百分點。從消費結構看，農村消費和大眾消費增速較快；分產品看，汽車消費及通訊器材、文化設備等新型消費熱點保持較高增長；近期受房地產市場銷售下滑的影響，與房地產行業相關的家具及建筑裝潢消費增速降幅較大。值得關注的是，近期收入分配制度改革的不斷深化，將為中長期的消費增長提供新的動力。總體看今年社會消費繼續保持平穩增長。
       宏觀經濟環境趨于好轉
       從貨幣環境方面分析，4月份，廣義貨幣（M2）余額同比增長13.2%，比3月末提高1.1個百分點，重新回到13%以上，說明社會資金總量仍較寬松。同時，央行已連續兩周（5月10日起）實現資金凈投放，其中5月17~23日的該周公開市場凈投放資金達1200億元，創四個月以來的單周新高。這表明央行在堅持穩健的貨幣政策的同時，針對當前經濟下行壓力而做出了適當的微調，以達到穩定經濟增長的目的。
       從新增信貸看，雖然新增信貸總量略低于去年同期，但企業貸款尤其是企業中長期貸款占比明顯提高。一方面是由于企業中長期貸款需求有所增加，另一方面也說明金融機構對實體經濟的支持力度也在逐漸增強。
       從外貿環境方面分析，國務院近日發布了《關于支持外貿穩定增長的若干意見》，在進一步減少行政審批、規范進出口環節收費、加強出口退稅、改善融資服務、支持民營及中小企業發展等方面推出一系列新的政策，其目的是支持外貿穩定增長。
       同時，中央全力穩增長的力度也有所加大，1~4月，基礎設施投資（不含電力）增長22.8%，比1~3月提高0.3個百分點；在固定資產到位資金中，國家預算資金增速也比1~3月加快0.3個百分點。宏觀經濟環境的改善，將為工業經濟平穩增長提供有力的支撐。
       需求帶動制造業PMI回升
       4月份，中國制造業采購經理人指數為50.4%，比2月份、3月份連續微升0.1個百分點，表明制造業增長勢頭繼續增強。其中，生產指數為52.5%，比3月份回落0.2個百分點；反映需求情況的新訂單指數為51.2%，比3月份回升0.6個百分點，但反映外貿情況的新出口訂單指數為49.1%，再次回落到臨界值以下，也表明內需已成為支撐當前我國工業經濟穩定增長的重要因素。

       C 三因素不利于工業增長 投資與外貿形勢難言樂觀
       投資增速缺乏回升動力
       投資增速繼續下滑，短期缺乏回升動力。1~4月，全國固定資產投資同比名義增長17.3%，比1~3月繼續回落0.3個百分點，已連續七個月下滑并再次創下2001年12月以來新低。
       從新開工項目情況看，1~4月新開工項目總投資同比增長12.8%，雖比1~3月加快0.2個百分點，但仍處于較低水平，預示著未來投資增速缺乏回升動力。政府雖已出臺一系列微調措施，但由于政策效應具有滯后性，短期內對投資的拉動作用有限。同時，中央明確不會出臺短期強刺激政策的政策取向，也決定了未來投資難有實質性大幅提升。
       房地產市場下滑風險加大
       今年以來，房地產市場的投資、銷售及房價均有不同程度的下降。1~4月，全國房地產開發投資同比名義增長16.4%，同比回落4.7個百分點，比1~3月繼續回落0.4個百分點，已連續三個月下滑；商品房銷售面積同比下降6.9%，降幅比1~3月繼續擴大3.1個百分點，也呈現出連續三個月負增長。
       與此同時，房地產庫存卻在穩步攀升，據調查統計測算，當前主要城市住宅庫存量創五年來新高。銷售放緩和庫存增加限制了開發商的投資意愿和投資能力，今年以來央行加強對影子銀行的監管，進一步限制了房地產企業重要的融資渠道。
       整體看，當前房地產市場存在較大的下行風險，房地產市場下滑將降低對相關產業的拉動作用，特別對工業生產形成直接和間接的負面影響。
       外貿形勢總體仍不樂觀
       今年一季度，受主要發達經濟體復蘇勢頭弱于預期、新興經濟體經濟增長乏力、成本上升削弱出口產品競爭力及去年存在虛假貿易導致基數較高等因素的影響，我國外貿出口額在2月和3月連續兩個月出現負增長，雖然4月份進口額、出口額同比雙雙實現了正增長，但1~4月累計增速仍下降0.5%，與今年7.5%的目標相比仍相去甚遠。
       當前主要貿易伙伴中，除美國經濟復蘇勢頭比較強勁外，歐元區經濟雖已擺脫衰退，但回升勢頭乏力，同時通縮壓力依然較大，短期內難有明顯改觀。日本受4月預期上調消費稅影響，一季度居民消費提前釋放，主要經濟指標普遍向好，但消費稅上調后近期公布的部分數據已顯露日本經濟有下滑的跡象。新興經濟體受內外需求不振和金融風險加大的影響，其經濟增長勢頭也趨于放緩。同時，我國近期貿易摩擦也不斷增加。
       以上因素導致我國上半年出口形勢不容樂觀。從第115屆廣交會與主要貿易伙伴成交情況看，除對美國和日本成交額同比上升外，對歐盟、金磚國家、中東以及東盟的成交額均有不同程度的下降；且訂單仍以中短期訂單為主，也表明境外采購商對外需回暖仍持謹慎態度。總體看未來一段時間外貿形勢仍難有明顯回暖。

       D 工業生產保持發展態勢 消費與宏觀經濟環境待改善
       工業經濟仍面臨下行壓力
       根據對國內外環境的分析，以及近期工業生產的有利因素與不利因素分析，利用工業增加值增長速度的歷史月度統計時間序列，由多家研究機構建立多種預測模型，綜合考慮各種外生因素和工業實際運行情況以及我們的經驗判斷，綜合上述各研究單位預測結果，得到第二季度和上半年工業增加值增速的共識預測分別為8.9%和8.8%。
       綜上分析，當前我國工業經濟仍面臨較大的下行壓力，消費雖保持平穩增長，但當前投資需求持續疲軟，尤其是房地產投資下滑明顯，政府已推出的若干重大項目雖然將帶動基礎設施投資增長，但短期內對投資的拉動作用有限；世界經濟雖已復蘇，但除美國外其他經濟體經濟增長勢頭不強，仍面臨較大的不確定性，穩定外貿增長的措施雖有助于外貿的回升，但短期內外貿也難有實質性回暖。
       綜合以上影響因素，預計為5月份工業生產將繼續保持當前的發展態勢，但由于去年6月份基數相對較低，可以預計6月份增長速度將保持相對較高的增長態勢，為此調整5月、6月工業增加值預計增速分別為9.2%和9.5%；同樣，由于去年第二季度工業增速基數較低，調整今年第二季度工業預測增速為小幅回升至9.2%左右，進而預計上半年增長9.0%左右。
       消費增長潛力待挖掘
       實施消費分層管理，挖掘消費增長潛力。合理引導高檔、奢華性消費，在嚴格控制數量管制的基礎上，實行高稅收、高公用事業性收費等政策，使之成為國民收入再分配的重要途徑。
       同時，按照國際慣例，對基本生活品消費實施低稅率、低公用事業性收費等政策，以支持和擴大低收入者消費，尤其是擴大農村市場消費。繼續挖掘消費潛在能力，鼓勵社區消費模式發展，對城鎮老居民區進行商業網點改造和補充，增加社區連鎖超市、便利店、專賣店等新型業態，增強綜合服務功能，為居民便利消費提供良好環境。
       支持綠色循環消費，大力推進消費綠色化標準制定，對符合綠色標準產品的生產與消費行為實施財政補貼，繼節能家電補貼惠民項目之后，開展環保產品與可再生產品推廣重點消費工程，繼續推進通過補貼、退稅等方式，大力支持電動汽車等新能源汽車消費。
       進一步優化宏觀經濟環境
       加快落實近期國務院已出臺的擴大小微企業所得稅優惠政策實施范圍、穩定外貿增長的新國十六條等穩增長的措施。繼續優化金融環境，通過定向寬松等政策支持戰略性新興產業及國家重點項目的資金需求，實施有保有壓的信貸政策，支持優勢企業和創新能力強的中小企業發展。同時，針對大企業利用市場優勢有意拖欠中小企業和小微企業債務的問題，希望從國家層面出臺一個指導意見加以規范，緩解中小企業資金壓力。