事件描述

       新大新材今日發布2013年中報，報告期內公司實現營業收入4.99億元，同比增長11.65%；營業成本4.21億元，同比增長17.45%；實現歸屬母公司凈利潤-717萬元，同比下降206.19%；實現EPS為-0.01元。2季度實現營業收入3.16億元，同比增長17.72%；營業成本2.58億元，同比增長25.08%；實現歸屬母公司凈利潤215萬元，同比下降89.07%；2季度EPS為0.00元。

       事件評論

       光伏復蘇初期，切割刃料市場依舊低迷。上半年歐洲市場搶裝，美、日等新興市場需求啟動，光伏產業景氣度回升；但是由于下游企業尚未實現盈利，普遍通過加大輔料回收力度降低成本，導致切割韌料市場依舊低迷。公司上半年實現收入同比增11.65%，切割刃料收入同比增17.82%，主要是并入易成新材后銷量增加所致。扣除易成新材納入報表的收入9727萬元，切割刃料收入同比下降19.24%，環比去年下半年增長7.58%。在新增市場低迷的情況下，公司主動進行銷售結構調整，廢砂漿業務收入同比增長9.98%，部分緩和了新增市場的收入下滑。盈利方面，切割刃料、廢砂漿產品毛利率同比均有所下降。

       金剛線順利投產，后期有望快速增長。公司募投項目“360萬千米樹脂金剛線項目”于3月份完成一期120萬千米/年工程建設(行情 專區)，上半年貢獻收入230萬元，實現利潤0.14萬元。公司金剛線項目進展順利，產品主要供應日本TKS，目前產能利用率已達到80%，隨著市場開拓與產能進一步擴張，后期金剛線有望為公司帶來明顯的業績增量。

       二季度收入增長源于合并易成新材，毛利率提升單季度扭虧。2季度公司收入同比增長17.71%，環比增長72.17%，主要是并入易成所致。因并入的易成盈利較好，毛利率由11.52%上升至18.30%，并帶動凈利潤單季度扭虧。此外，公司上半年存貨跌價準備轉銷4119萬元，一定程度緩解了利潤的下降。公司上半年存貨跌價準備轉銷4119萬元，一定程度緩解了利潤的下降。

       重組完成市占率提升，協同效應將帶動盈利恢復，給予謹慎推薦評級。公司完成重組易成新材，易成盈利能力相對較強，毛利率在20%左右。重組后公司在切割刃料市場占有率達40%，重組后議價能力及市場影響力有所提升，有利于產品價格穩定，強強合并后的協同效應及規模效應將帶動公司盈利恢復。