一、人造金剛石位處產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)，行業(yè)整體仍處成長期人造金剛石是自然界中硬度最大和熱導(dǎo)率最高的材料之一，化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定，在室溫下具有良好的耐酸和耐堿性能，廣泛應(yīng)用于石材建材、機(jī)械汽車、鉆探開采等傳統(tǒng)領(lǐng)域，以及半導(dǎo)體、電子電器和航天航空等新興領(lǐng)域。人造金剛石位處產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)，行業(yè)整體仍處成長期。作為“七大新興產(chǎn)業(yè)”之一的新材料，在得到政策扶植的同時，下游各需求行業(yè)也得益于政策鼓勵，未來行業(yè)發(fā)展空間巨大。 

　　二、三大主導(dǎo)產(chǎn)品看行業(yè)：單晶、微粉、復(fù)合片

　　人造金剛石行業(yè)的三大主導(dǎo)產(chǎn)品是金剛石單晶、金剛石微粉和聚晶金剛石，豫金剛石主要定位于單晶和微粉，黃河旋風(fēng)主要定位于生產(chǎn)單晶和聚晶，四方達(dá)主要定位于生產(chǎn)聚晶復(fù)合片。（1）單晶：全球最大生產(chǎn)基地，三足鼎立已形成，產(chǎn)能增長放緩。我國金剛石單晶占全球市場份額的90%以上，中南鉆石、黃河旋風(fēng)和豫金剛石三足鼎立的格局已經(jīng)形成，三者合計(jì)占比為64%，未來單晶產(chǎn)能增長率將為16%-17%，主要是由于下游需求增速下降為15%。（2）微粉：全球市場空間巨大，豫金剛石有望崛起為全球龍頭。2011 年全球微粉的需求量為50 億克拉，中國生產(chǎn)40 億克拉，國外生產(chǎn)10 億克拉，未來需求增長率為20%左右，豫金剛石的微粉子公司年產(chǎn)能可達(dá)到10 億克拉，有望崛起為行業(yè)龍頭。（3）復(fù)合片：未來發(fā)展重點(diǎn)在石油和刀具用復(fù)合片，四方達(dá)優(yōu)先受益。2011 年全球復(fù)合片的市場容量為300 億元，未來需求增長率為20%。石油用和刀具用復(fù)合片在市場容量和增速以及盈利能力方面的優(yōu)勢突出，是未來發(fā)展的重點(diǎn)方向。四方達(dá)作為聚晶金剛石領(lǐng)域龍頭企業(yè)，將優(yōu)先受益于需求增長和細(xì)分領(lǐng)域高毛利率。

　　三、需求增長的驅(qū)動力：性能開發(fā)利用和滲透率的提升

　　人造金剛石需求仍有較大的挖掘空間：（1）相對于硬質(zhì)合金性能優(yōu)勢突出，金剛石滲透率仍有較大的提升空間，目前在鉆探開采領(lǐng)域滲透率為60%、陶瓷為50%、石材加工20%、車床工具為10%。（2）金剛石除了具備超硬性外，導(dǎo)熱性、光電性等相對于傳統(tǒng)材料的具備顯著優(yōu)勢的性能的研究正不斷深入，未來基于這些性能的新應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒂型粩嗤卣埂?/span>

　　四、盈利的決定性因素：設(shè)備技術(shù)改進(jìn)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級

　　(1)優(yōu)勢企業(yè)成本降幅大于行業(yè)邊際成本保證盈利能力穩(wěn)定。行業(yè)內(nèi)具有規(guī)模、技術(shù)和設(shè)備優(yōu)勢的企業(yè)，通過持續(xù)進(jìn)行技術(shù)改造升級和新增設(shè)備，能夠使企業(yè)成本降幅大于行業(yè)邊際成本，從而保證盈利能力相對穩(wěn)定，典型代表是黃河旋風(fēng)和豫金剛石。在需求增速低于產(chǎn)能增速時，行業(yè)集中度將會提高，行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)的相對優(yōu)勢將會更加明顯。(2)合成設(shè)備是影響人造金剛石單次產(chǎn)量、合成時間、高品級率及轉(zhuǎn)化率的重要因素，金剛石產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級可以提升行業(yè)的盈利能力。

　　五、投資策略：重點(diǎn)把握成長性和盈利能力，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)優(yōu)勢企業(yè)

　　人造金剛石行業(yè)整體來說仍處于成長期，行業(yè)需求的長期驅(qū)動力在于性能的開發(fā)利用和滲透率的提升，未來微粉、復(fù)合片和制品的市場空間廣闊，各主要產(chǎn)品的毛利率均較高，給予金剛石行業(yè)“買入”評級。重點(diǎn)把握成長性和盈利能力，重點(diǎn)推薦公司：豫金剛石、黃河旋風(fēng)和四方達(dá)。